花旗银行近日发布研报，将英伟达（NVIDIA）的目标股价从220美元下调至210美元，主要原因是人工智能（AI）芯片领域的竞争日益激烈。分析师阿蒂夫·马利克（Atif Malik）在周一发布的客户报告中指出，博通（Broadcom）和谷歌等公司正在通过定制AI芯片对英伟达的GPU主导地位构成直接挑战。
博通与谷歌自研芯片威胁英伟达GPU地位
根据研报，博通近期公布了超预期的财报，并宣布与第四家未具名客户签署了价值100亿美元的定制芯片（XPU）订单。这些XPU芯片专为AI系统设计，与英伟达的GPU形成直接竞争。马利克仍维持对英伟达股票的“买入”评级，但将2026年GPU销售预期下调了4%，理由是来自博通和谷歌（其TPU被Meta、OpenAI、Oracle等客户使用）的压力。
报告指出：“我们此前曾预计2026年AI XPU芯片的销售将超过GPU。”马利克认为，博通关于XPU采用加速的言论，似乎与谷歌帮助其竞争对手绕过英伟达获取算力的策略有关。他估算，上述交易可能使英伟达2026年销售额减少约120亿美元。
英伟达近期表现与客户集中度风险
英伟达股价已受到冲击，过去一个月下跌8.6%，原因是第二季度数据中心营收略低于预期。此外，客户集中度问题引发担忧：在7月季度中，两大客户贡献了英伟达总营收的39%。市场正密切关注CEO黄仁勋于10月28日在GTC大会上的主题演讲，期待其回应竞争加剧的策略。
尽管面临挑战，马利克对英伟达2025年和2026年的盈利预测仍略高于华尔街平均预期，主要得益于云服务初创公司（neocloud）和国家主权AI项目（如各国政府自建AI基础设施）的需求增长。他未计入潜在的对华GPU出货量，但指出若恢复出口将是上行因素。
内部人士减持与市场影响
与此同时，英伟达董事会成员唐·哈德森（Dawn Hudson）上周以平均每股170.90美元的价格出售了9万股股票，套现4550万美元，持股量降低20%。这一操作虽属常规个人财务规划，但在股价承压期间可能加剧投资者情绪波动。
此次目标价下调反映了AI芯片赛道从一家独大走向多元竞争的趋势。对于加密货币市场而言，GPU算力是挖矿和AI项目（如去中心化计算网络）的关键基础设施。英伟达若失去部分市场份额，可能导致高端GPU供需关系变化，间接影响加密矿机的成本和算力分配。不过，定制芯片的崛起也可能推动算力成本下降，利好需要大规模计算资源的区块链项目。