加密货币交易所与托管服务商Gemini遭遇华尔街看空。花旗分析师于周三将该公司评级从“中性”下调至“卖出”，并把目标价从13美元大幅下调至5.50美元。受此消息影响，Gemini在纳斯达克上市的股票GEMI盘中一度下跌超过16%，截至报道时股价约为5.95美元，明显低于其上市发行价。
花旗转向悲观，Gemini盈利前景受质疑
花旗在最新报告中指出，Gemini距离实现稳定盈利可能仍需数年时间。这一判断直接打击了市场对公司中长期经营改善的预期。对于一家刚上市不久、仍处于业务调整阶段的加密平台而言，盈利路径是否清晰，是投资者衡量估值的重要基础。此次评级下调，也意味着传统金融机构对加密平台商业模式可持续性的审视正在趋于严格。
Gemini由Winklevoss兄弟Cameron和Tyler Winklevoss于2014年创立，并于次年正式上线。公司最初以比特币交易为核心，随后逐步扩展至现货交易、衍生品、质押、机构级托管、场外交易、稳定币以及加密奖励信用卡等多条业务线，服务对象涵盖零售和机构客户。
上市后股价承压，较IPO价格明显回落
Gemini于去年9月登陆纳斯达克全球精选市场，IPO发行价为28美元，募资规模约4.25亿美元，当时公司估值约为33亿美元。而如今花旗给出的目标价仅为5.50美元，不仅远低于此前的13美元目标，也与IPO定价形成鲜明反差，显示资本市场对其成长性的定价已发生显著变化。
值得注意的是，Winklevoss兄弟早在2021年、Coinbase上市前后就曾考虑推动Gemini上市，但由于2022年至2023年加密市场低迷以及监管不确定性，相关计划被推迟。如今虽然顺利完成上市，但公司仍需面对市场环境转弱、监管推进放缓以及盈利压力上升等多重挑战。
削减成本成主线，退出多个国际市场
为应对经营压力，Gemini近期已采取一系列收缩措施。公司在今年2月初表示，已批准逐步退出并关闭英国、欧盟及其他欧洲司法辖区，以及澳大利亚的业务，目的是降低运营支出并支持公司走向盈利。根据安排，这些地区用户有两个月时间提取资金，账户将在4月6日后被强制关闭。
与此同时，Gemini还宣布裁员25%，并表示将更多依靠AI技术提升运营效率。Winklevoss兄弟当时在联合博客文章中称，这些措施有助于让公司总支出与裁员规模相匹配，并在当前加密市场环境下“显著加快”盈利进程。从管理层表态来看，Gemini正在将“简化、整合、再加速”作为当前阶段的核心策略。
不过，成本压缩虽然能够改善短期财务表现，却也可能对全球化扩张、用户增长和品牌覆盖带来一定影响。对于一家原本试图在零售与机构两端同时建立竞争优势的平台来说，收缩国际业务意味着其未来增长空间可能受到市场进一步审视。
花旗同步下调比特币、以太坊目标价
除了下调Gemini评级，花旗本周早些时候还下调了对两大主流加密资产的12个月目标价。其中，比特币目标价由143,000美元下调至112,000美元，以太坊则由4,304美元下调至3,175美元。
消息发布时，比特币价格约为71,250美元，以太坊约为2,175美元。二者在周三均出现下跌，背景是美国最新通胀数据差于市场预期，以及投资者对伊朗冲突持续发酵的担忧升温。宏观层面的不确定性再次对风险资产形成压制，加密市场也未能独善其身。
监管立法预期降温，行业估值逻辑受影响
花旗策略师Alex Saunders还提到，尽管此前监管进展一度有助于推动加密行业采用率提升和资金流入，但今年美国出现重大加密立法突破的机会正在下降。随着11月中期选举临近，围绕加密监管的立法环境可能变得更加复杂。
尤其是市场结���法案CLARITY Act的推进前景，可能会因国会席位变化而大幅波动。根据报道，该法案若要继续推进，至少需要7名参议院民主党人支持。如果民主党在国会获得更多席位，法案通过难度或将上升。对于交易所、托管机构及其他加密服务商而言，监管框架的不确定性往往会直接影响业务扩张节奏、合规成本和估值水平。
市场影响分析：平台股与主流币种情绪同步承压
从市场影响看，花旗下调Gemini评级不仅是针对单一公司的基本面判断，也反映出当前投资机构对加密行业整体盈利能力、监管前景和估值弹性的谨慎态度。一方面，平台类公司高度依赖交易活跃度、资产价格上涨以及政策环境改善；另一方面，当主流币种目标价被同步下修时，交易所与托管企业的收入预期也会随之承压。
短期来看，Gemini即将发布2025年第四季度及全年财报，财报结果与管理层对未来成本控制、业务重点及盈利时间表的表述，将成为投资者重新评估公司价值的关键节点。如果财报无法展现足够明确的改善信号，市场悲观预期可能继续主导股价表现。
不过，从更广泛的市场情绪来看，部分投资者并未完全转向极度悲观。报道提到，在预测市场平台Myriad上，用户仍略偏看涨比特币短期走势，认为其下一步升至84,000美元而非跌向55,000美元的概率接近55%。这表明，尽管机构分析师态度趋于保守，市场内部对加密资产后续表现仍存在分歧。
整体而言，Gemini此次遭遇评级下调，是当前加密行业面临资本市场重新定价的一个缩影。在宏观压力、监管不确定性与盈利挑战交织之下，交易平台未来能否通过成本控制与业务聚焦重获投资者信心，仍有待后续财报与市场环境给出答案。