芝商所（CME）比特币期货市场出现少见变化。区块链数据分析公司 CryptoQuant 首席执行官 Ki Young Ju 表示，过去长期在 CME 维持净空头仓位的避险基金，如今已转为净多头，显示机构资金开始押注比特币继续走高。
CME 仓位结构出现转向
Ki Young Ju 称，避险基金在 CME 的比特币期货仓位已经转向“净多单”，打破了过去几年因基差交易形成的结构性空头格局。
他指出，如果整体期货仓位已经转为净多头，就无法再用传统套利模式进行“持有现货、做空期货”的交易。这意味着，大型专业资金当前的仓位，可能已不只是套利，而是真正在押注比特币上涨。
基差交易吸引力下降
过去几年，杠杆基金在 CME 的比特币期货仓位长期维持“净空头”，主要是为了进行基差交易。这类策略属于市场中性的对冲方式：在买入比特币现货或现货 ETF 的同时，做空等额期货仓位。
这类交易的盈利来源，并不是比特币价格本身的涨跌，而是锁定期货与现货之间溢价收敛带来的收益。也正因为存在大规模套利需求，避险基金账面上的期货仓位多年保持空头状态。
不过，这套沿用多年的套利策略正逐渐失去吸引力。数据显示，目前比特币 3 个月期货的年化基差收益率已降至约 3%，甚至低于当前 2 年期美国国债约 3.8% 的收益率。在回报下降的同时，基差交易还需要承担融资、保证金和执行等额外成本与风险，继续维持这类仓位的动力明显减弱。
比特币价格同步回升
另一方面，比特币近期走势也有所转强。7 月 1 日，比特币一度跌至约 5.8 万美元，随后反弹，目前已回升至 6.5 万美元附近。
尽管筹码结构已经发生变化，但部分原因也可能是套利资金获利平仓、回补空单所致。不过，一旦整体仓位正式进入净多头区间，就意味着芝商所杠杆基金持有的期货多单已经超过空单。
机构态度释放新信号
从市场角度看，这一变化可能是机构资金态度转向的重要信号，也意味着专业投资人对比特币后市的看法，正从看跌逐步转向看涨。