Coinbase表示，尽管Base上的交易规模还在扩大，但这条Layer 2网络为公司带来的收入正在下降。
公司周四提交的二季度财报演示材料显示，“其他”交易收入环比下降11%至4740万美元，Coinbase称这“主要由Base收入下降推动”。与此同时，Base上的稳定币交易量同比增长了7倍。
低费率下的规模扩张
在Coinbase的披露口径中，包含Base排序器费用的收入项目已从2025年第三季度的6800万美元降至上个季度的4740万美元。
Coinbase首席执行官Brian Armstrong在周四财报电话会上说，Base在过去12个月处理了“约32万亿美元的稳定币转账规模”，并称Base“现在按稳定币交易量计算排名第一”。
公司还表示，超过90%的agentic stablecoin transactions，也就是由AI代理发起、主要通过其x402协议完成的稳定币支付，都在Base上结算。
Coinbase在同一份材料中把“低于1美分费用、低于1秒结算”列为产品目标。报道指出，这份披露正落在以太坊L2普遍面对的问题之中：当网络以极低费用竞争时，规模能否转化为收入。
稳定币收入仍未带动整体业绩超预期
对Coinbase而言，这种取舍是有意为之。Base把用户引向USDC，而公司认为后者的经济价值更大。Coinbase表示，过去一年其获取了约50%的全部USDC经济收益；二季度稳定币收入为2.921亿美元，接近其整个交易收入规模的一半。
不过，稳定币业务仍未把整体业绩推高到分析师预期之上。公司当季营收为12.2亿美元，低于预估；净亏损为3.595亿美元，这是连续第三个季度录得净亏损。财报发布后，COIN在盘后交易中下跌约5%。
Coinbase本季度也不再把交易量作为关键指标披露，转而强调其全球加密交易量份额达到创纪录的10.3%。
财报文件未出现Base代币安排
这份财报没有给等待Base代币的人带来新的信息。“Base token”相关表述没有出现在财报演示材料、10-Q文件或财报电话会中。
Armstrong重申，Base“随着时间推移存在去中心化路径……会经历不同的去中心化阶段”。他还称，与Robinhood和Stripe推出的L2相比，Base拥有“2年的先发优势”。
他在电话会上还提到一个关于L2竞争终局的设想，即整合。Armstrong说：“问题在于，这个整合阶段会如何、何时发生？以及在区块链世界里，是否会出现某种类似并购的过程？我们可能得在这个领域变得更专业一些。”
Armstrong还确认，加密原生投资人、播客主持人Jordan Fish，也就是Cobie，已加入负责Base应用。他说：“他来自那个社区，这非常好。”
应用内借贷余额创纪录
除Base收入外，Coinbase本季度另一项较少被注意到的DeFi数据也创下新高。公司称，Coinbase应用内平均借贷余额达到14.9亿美元，高于一年前的1.99亿美元。
Coinbase指出，这些余额由应用内可访问的链上DeFi协议提供支持，主要是Base上的Morpho。
公司还披露，cb封装资产规模超过50亿美元，包括cbBTC和cbETH。其产品路线图列出了面向零售用户的DEX、扩展DeFi借贷，以及加密资产支持的抵押贷款。
ETH持仓持平，质押收入下滑
根据10-Q文件，Coinbase自有ETH投资持仓维持不变，为150,279枚ETH，账面价值为2.357亿美元，对应成本基础为3.406亿美元。
与此同时，公司在原文中称其增持了约1900枚BTC，但输入内容未完整展示后续句子。
质押收入同比下降42%至8330万美元，成为Coinbase已披露逾3年数据中最低的季度水平。公司将其归因于Solana和Ethereum价格以及奖励率下降。