Coinbase首席执行官Brian Armstrong近日在X平台发表长文，敦促美国证券交易委员会（SEC）重新审视合格投资者制度。他认为，现行规则实质上偏向富人，普通投资者往往只能在公司上市后才能参与，而企业私募阶段的高增长红利早已被高净值人群收割。
现行规则下散户被挡在早期投资门外
Armstrong指出，合格投资者规则的初衷是保护散户免受欺诈和过高风险，但实际效果却演变为财富筛选。根据SEC现行规定，个人必须满足年收入超过20万美元、或净资产超过100万美元（不含主要住宅）才能被认定为合格投资者，进而参与私募股权、早期融资等投资机会。
他补充说，如今企业上市时间普遍推迟，许多初创公司选择长期保持��有状态。这意味着大量早期投资机会仅在合格投资者之间流转，零售投资者直到公司公开上市后才获得入场机会，但此时股价往往已反映大部分增长空间。
Armstrong提出两个替代方案
为改变这一局面，Armstrong列出了两条路径。第一，引入一项金融知识测试，通过考试证明个人具备足够的投资能力后，即可获得与合格投资者同等的准入资格，而不论其财富多寡。第二，直接取消合格投资者门槛，同时保留现有的信息披露和反欺诈条款，由监管机构继续执行市场纪律。
值得注意的是，金融素养测试的思路与SEC在2020年推出的修订规则存在相似之处。当时SEC新增了基于专业资质的知识路径——持有特定金融职业证书的个人可以自动满足合格投资者条件。Armstrong的提议相当于将这一逻辑扩展到普通投资者。
行业反响与监管博弈
该提议在社交媒体上引发激烈讨论。知名投资人Mark Cuban直接在X上发问质疑方案可行性；Oculus创始人Palmer Luckey则公开支持批判财富门槛的观点。双方阵营对监管松绑的争议持续升温。
从Coinbase自身战略看，此次呼吁并非孤立动作。该公司一直推动数字资产领域的资本形成改革，今年早些时候曾讨论过链上募资模型和参与者框架。2025年底Coinbase已上线股票交易功能，并积极布局代币化资产，试图打造更开放的金融市场入口。
与此同时，多家加密平台近期推出了与SpaceX、OpenAI、Anthropic等私有公司挂钩的衍生品，让散户间接获得早期成长型企业的敞口。这些产品绕开了合格投资者规则的直接限制，但也引发监管层对风险披露和投资者保护的担忧。
市场人士分析，随着代币化资产、私募市场扩容以及去中心化金融的普及，SEC可能面临越来越大的舆论和产业压力去调整规则。但任何变革都需平衡创新与保护，立法者和监管机构目前仍在讨论可能的改革方向。