Coinbase Asset Management 于 4 月 30 日正式宣布推出 CUSHY——一只面向合格机构投资者的代币化稳定币信用基金。该基金将在 Ethereum、Solana 和 Base 三条链上运行，由 Apollo 负责私人信贷发起，Superstate 通过 FundOS 平台发行代币化份额，Northern Trust 担任基金管理人。Coinbase Prime 承担托管和交易执行。
收益拆解：三大来源
CUSHY 的收益结构从三个方向切入：公共数字信贷（如机构级链上贷款）、Apollo 主导的私人资产抵押贷款，以及来自代币化激励和链上市场头寸的结构性阿尔法。Coinbase Asset Management 总裁 Anthony Bassili 表示：“CUSHY 将数字轨道的高效性与传统信贷的机构级严谨性融为一体。”基金预计在 2026 年 Q2 正式启动。
FundOS 首发外部产品，Superstate AUM 超 10 亿
CUSHY 是 Superstate 旗下 FundOS 平台发布的首支外部基金。Superstate 作为 SEC 批准的转让代理人，其自有产品 USTB 和 USCC 合计管理资产已超过 10 亿美元。Superstate CEO Robert Leshner 指出，CUSHY 未来可能扩展至 DeFi 用例，并透露未来数月内将有更多资产管理机构接入 FundOS。Apollo 的加入则为基金带来优质私人信贷资产池，覆盖加密原生和传统借款人。
监管夹缝：规避 CLARITY Act 直接限制
CUSHY 的推出正值美国围绕稳定币收益的 CLARITY Act 辩论进入关键窗口期，参议院银行委员会预计在 5 月 11 日当周进入草案标记阶段。Coinbase 研究主管 David Duong 此前预测，在 GENIUS Act 提供监管清晰的前提下，稳定币和代币化信贷将成为 2026 年机构采用的核心支柱。由于 CUSHY 被设计为 信用基金而非直接收益型稳定币产品，它避开了银行业者重点游说限制的收益条款，获得了纯稳定币收益包装所不具备的监管绝缘性。
市场反响：COIN 股价涨 3.7%
消息公布当日，Coinbase 母公司 COIN 股价上涨 3.7%。CUSHY 的��构背后，Coinbase 的稳定币基础设施正在快速扩张：Apollo 信贷策略和 BlackRock 代币化协议已为这条产品线提供了机构级支撑。