停火消息推动市场短线回暖，油价从接近每桶 117 美元回落至 90 多美元，比特币也一度升破72,000 美元。风险资产与美股同步走高，交易情绪出现明显修复。不过，Coinbase 分析师 David Duong 认为，这更像是一次短期缓冲，而不是风险全面退潮。
他指出，停火降低了立即出现能源冲击的概率，但并没有化解相关各方更深层的分歧。大型航运公司仍未全面恢复在霍尔木兹海峡的运营，原因是安全担忧仍在，实体原油市场也没有完全摆脱紧张状态。Duong 将这次停火称为“真正具有建设性的进展”，但他同时提醒，市场风险并未彻底逆转。
就业数据未给降息预期带来明确转机
除了地缘因素，Duong 还把焦点放在美联储政策路径上。3 月非农就业新增 178,000，显著高于预期，显示劳动力市场仍有韧性；但劳动参与率维持在 61.9%，薪资增速放缓至年化 3.5%。数据表面强劲，细节却并不整齐，持续的非农修正也让投资者更难判断经济修复的真实力度。
在他看来，即便急性的油价风险有所降温，美联储仍处在棘手位置。经济动能尚未明显走弱，难以直接支持更低利率；与此同时，近期冲突引发的通胀顾虑也没有完全消失。比特币的修复空间，因此仍要看宏观条件是否继续改善。
油价区间成观察加密市场情绪的关键线索
Duong 认为，原油价格目前是判断市场方向的核心变量。按他的观察，3 月底油价多次未能突破每桶 100 美元，一度显示上方存在明显阻力；但随后买盘重新出现，价格短暂冲向117 美元，说明只要不确定性持续，能源市场仍可能再度承压。
虽然停火令原油期货快速回落，但当前价格依旧高于冲突前水平。Duong 给出了两个观察场景：如果油价回落并稳定在84 美元下方，通胀担忧可能更快缓解，市场也可能更快回归常态；如果油价重新升破100 美元，市场则可能开始押注冲突拖长，并带动股票与加密资产再度进入避险交易。对比特币来说，停火后的反弹还没有脱离这条主线。