Coinbase 本月连续调整多名高管，法务、政策、技术、人力和 Base 业务线都出现变动。人事轮换发生在公司交易业务承压之际，也把 Coinbase 正在重构的方向摆到了台前。
首席法务官 Paul Grewal 将于 7 月 31 日离任，转投一家初创公司，总法律顾问职位由内部提拔的 Molly Abraham 接任。公司同时新设副董事长一职，由有 SEC 和白宫履历的 Ryan VanGrack 出任，负责政策与公司事务。首席人力官 Lawrence Brock 转任顾问，机构业务联席负责人 Greg Tusar 调往政策岗位，Base 负责人 Jesse Pollak 退居二线。7 月 28 日，Coinbase 又任命资深员工 Rob Witoff 为新任首席技术官，Witoff 此前负责 Coinbase 平台。
这轮调整发生时，公司的基本面正面临压力。Benchmark 报告称，受加密市场交易活动疲软拖累，该机构下调了 Coinbase 第二季度营收预期。报告提到，二季度中心化交易平台现货成交量下降约 28%，Coinbase 股价年内回撤约三成。
从与监管机构交锋，转向参与规则制定
Grewal 的离开，发生在 Coinbase 与监管机构多条战线陆续收尾之时。作为首席法务官，他最重要的一场诉讼，是 2023 年 6 月 SEC 对 Coinbase 提起的证券诉讼。SEC 当时指控 Coinbase 以未注册证券交易所、经纪商和清算机构身份运营，这场官司一度被视为加密行业能否在美国合法存续的关键案件。到 2025 年 2 月，案件以 SEC 撤诉且不对 Coinbase 罚款告终。
据《华尔街日报》，7 月 22 日，Coinbase 与 SEC 就一起信息自由法诉讼达成和解，SEC 将支付 15 万美元，并整改记录保存政策。该案披露，在 Gary Gensler 任主席期间，近一年的通信记录存在缺失。
再加上今年 2 月 Coinbase 与 FDIC 的类似和解，围绕监管透明度展开的一系列诉讼，也在 Grewal 离任前陆续结束。
接替 Grewal 的 Molly Abraham 来自内部晋升，新设副董事长职位则交给有 SEC 和白宫背景的 VanGrack，重点负责政策和对外事务；原本来自机构业务条线的 Tusar 也被调往政策岗位。接任者的组合，显示出 Coinbase 的法务与政务重心正在移动。
据公开文件，7 月 27 日，Coinbase 首席政策官 Faryar Shirzad 已就预测市场规则制定正式致函美国商品期货交易委员会（CFTC），对新规表示支持，并寻求进一步协调。
不过，从打官司走向参与定规则，并不轻松。行业期待较高的清晰法案在参议院被搁置。部分观点把拖延责任的一部分指向 Coinbase，原因是法案中对稳定币付息的限制，直接关系到 Coinbase 与 Circle 之间的获客分成收入。报道提到，公司先是高调反对，之后又转而推动法案，几次立场变化后，新版本对主动收益的限制反而更严，公司的政策立场也因此受到质疑。
CEO Brian Armstrong 甚至表示，如果法案长期停滞，公司部分业务可能移出美国。
交易入口扩张，Base 叙事收缩
业务层面的调整同样集中，方向指向 Coinbase 所说的 Everything Exchange。该战略在 2025 年 12 月提出，核心是用统一账户整合加密货币、股票、ETF、预测市场、永续合约等多类资产交易，把 Coinbase 从现货加密交易平台改造成连接链上经济与传统金融的基础设施。
进入 2026 年 6 月，这一设想开始密集落地。6 月 16 日，Coinbase 一次性推出并启动了一批产品和功能：
- 在主 App 内开放美国股票、ETF 和指数交易，用户可以把外部券商的既有持仓转入；
- 面向非美国用户上线代币化美股，Coinbase 称其 1:1 由真实股票背书，并支持 24 小时交易；
- 推出 Pre-IPO 永续合约，允许用户在公司上市前押注估值，首个标的是 SpaceX，后续还排入 Anthropic 和 OpenAI；
- 上线把 AI、中国、国防等主题打包的指数永续；
- 与合规平台 Kalshi 合作接入预测市场，覆盖选举、利率决议和宏观事件。
此外，Coinbase 还嵌入了号称首批 SEC 注册的 AI 投顾 Coinbase Advisor。
衍生品方面，今年 5 月，CFTC 批准 Coinbase 成为首家可向美国客户提供全球加密永续合约的持牌机构，此前更多停留在海外市场的相关业务，开始回流美国。
到了 7 月，公司仍在继续加码。7 月 21 日，Coinbase International Exchange 上线支持 24 小时交易的标普 500 指数永续合约。次日，Coinbase 加拿大负责人公开表示，公司正推进在当地打造一个同时覆盖加密资产、代币化股票和预测市场的全能交易所。
与这条扩张主线形成反差的，是 Base 的收缩。7 月中旬，Jesse Pollak 发长文表示，已把 Base App 的日常管理交回 Coinbase，并交由社区熟知的 Cobie 接手，自己回到 Base 链本身。他承认，过去两年在社交和创作者方向上的押注出现明显偏差，真正跑出来的是预测市场、永续合约和稳定币，相关社交尝试没有形成可持续采用。
Brian Armstrong 也表示，Base 当前最核心的三个方向依次是交易、支付和 AI 代理，这三者互相连在一起：支付需要外汇交易，AI 代理也会大量涉及交易和支付场景，目前大部分资源已集中投入交易赛道。
这次退场，也被视为消费级链上叙事的阶段性收缩。
外部竞争也在放大这种紧迫感。根据 Token Terminal 数据，Robinhood Chain 主网上线仅十余天，单日交易量已逼近 Base，背后依托的是代币化美股和数千万券商用户这一更直接的入口。
AI 被同时押注在运营端和产品端
从 CTO 这条任命线索看，AI 在 Coinbase 内外部同时承担两种角色。
对内，AI 被当成降本增效工具。5 月公司裁员约 14% 后，组织转向更精简的团队模式。报道提到，过去往往需要十多人推进的项目，现在常常只需两到三人。
据悉，目前 Coinbase 95% 至 100% 的代码已由 AI 辅助完成，而这一比例在今年 2 月还只有约 40%。每位工程师平均同时运行 5 至 10 个 AI 代理，整体产出相当于约 1200 名全职开发人员。公司还提出更远期的目标，希望到 2030 年让 AI 代理的工作量达到相当于 10 万名员工的水平。
不过，这种精简并不是均匀发生。7 月 22 日，Coinbase 新加坡办公室正式启用。公司计划在年底前把当地员工从约 150 人增加到约 200 人，增长最快的岗位集中在工程和机构销售，团队也在探索为 AI 代理配备稳定币钱包。
对外，AI 则被放到新的产品方向上。7 月 27 日，Brian Armstrong 发文反对“做加密就该转向 AI”这种零和思维。他写道，加密是基础设施，就像电力或互联网，不是在和下一波趋势竞争，而是在支撑下一波趋势。
Armstrong 认为，AI 代理无法开设银行账户，也无法等待数天才到账的电汇，它们需要的是实时、可编程的货币，而这正是加密能够提供的条件。他把 Coinbase 正在推进的方向概括为“代理金融”，并指出 agents 未来的交易与支付规模可能超过人类。
在产品交付上，Coinbase 表示，上个月 Base 文档页面上的 agentic 流量首次超过人类流量。公司也推出了三端更新：商家可以通过 Coinbase Business 接收 AI 代理支付的 USDC；个人用户可以用自然语言指令让代理盯盘并按条件执行操作，例如在 BTC 跌破某个价位时清仓；开发者则可以用三行代码接入代理支付。
Real Vision 创始人 Raoul Pal 表示，数十亿 AI 代理即将上线，这些代理会以前所未有的规模相互支付计算、数据和服务费用，而现有金融系统速度太慢，难以承载；他还称 Coinbase 的代理支付轨道已被 Google 和 Amazon 采用。
组织重构能否在疲软周期兑现结果
Coinbase 对 AI 的押注同时落在内部效率和外部产品两条线上，但这两个方向都还缺少充分验证。
在内部运营端，AI 带来的效率提升，能否真正对冲交易量下滑造成的收入压力，现阶段还没有完整答案。从眼下的应用规模走到远期目标，中间仍有很长的执行路径。
在外部产品端，代理金融仍处于早期。根据 agenteconomy.to 等公开数据，x402 累计交易笔数约 1.59 亿美元，但累计成交金额仅约 4000 万至 5000 万美元。报道还提到，早期相当一部分流量来自 meme 相关测试和投机活动，真实商业规模与叙事之间仍有距离。
在交易量承压、监管阶段性胜利和 AI 能力提升的背景下，Coinbase 正试图降低对单一加密交易周期的依赖，用更宽的资产覆盖和更高的运营效率，去换取更稳定的基本盘，并提前卡位 AI 代理带来的支付和交易需求。
这轮管理层调整，指向的是组织优先级和战略重心的重新排列。接下来真正要回答的，不是 Coinbase 想成为什么公司，而是这套组合能否在疲软周期里交出结果。