Coinbase正式入主Hyperliquid上的USDC国库管理，Circle负责跨链技术，标志着去中心化永续合约平台稳定币架构的重大升级。
核心要点
- Coinbase担任Hyperliquid上USDC的国库部署者，USDC供应已增至约50亿美元，同比增长一倍。
- AQAv2框架结束USDC与原生稳定币USDH的碎片化，将储备收益回馈Hyperliquid协议，惠及HYPE持有者。
- Native Markets的USDH将在未来数月内逐步淘汰，用户可通过USDH仪表板免费兑换为USDC。
交易背景
根据周四发布的公告，Coinbase将主导USDC在Hyperliquid上的储备管理，Circle则通过其跨链传输协议（CCTP）提供技术支持。协议还赋予Coinbase购买USDH品牌资产的权利。USDH是Native Markets于2025年9月在Hyperliquid上推出的原生稳定币。
Hyperliquid在X平台发文称：“随着Coinbase以国库部署者身份将大部分储备收益收入与协议分享，USDC将成为Hyperliquid上最生态对齐的稳定币。”
自2023年Hyperliquid上线以来，USDC一直是其主导抵押资产。当前网络上的USDC供应量约为50亿美元，较一年前翻倍，使Hyperliquid成为衍生品交易中链上美元使用最为集中的环境之一。
AQAv2框架详解
AQAv2升级将USDC指定为Hyperliquid HIP-4规范下所有期货市场的标准报价资产。Coinbase和Circle均已承诺质押HYPE代币以激活该框架。Coinbase甚至增持了超过激活门槛的HYPE质押量。
Coinbase在同日发布的博客中写道：“随着24/7链上资本市场的发展，将流动性集中于USDC——始终可用且即时可转移——能够提高市场效率，让资金自由流动，减少转换环节。”
该协议实际上解决了自USDH推出以来Hyperliquid上存在的矛盾：交易者和开发者可通过USDC获得更深流动性，但只有USDH具备将储备收益留在协议内的收益分享机制。AQAv2将这种收益分享直接融入USDC集成，消除了权衡。
Hyperliquid对Native Markets的贡献表示认可：“Native Markets推出USDH作为首个生产规模、纯链上实现直接与协议分享收益的稳定币，其开创性工作使AQAv2成为可能。USDH开创的经验和机制将延续在AQAv2中。”
过渡安排与影响
过渡期间USDH市场仍完全运行。Native Markets的USDH仪表板允许用户以零费用将USDH兑换为USDC，也可选择法币赎回。Coinbase在博客中指出：“用户在未来数月内仍可通过Native Markets的USDH仪表板免费将USDH兑换为USDC或法币。”
Hyper基金会将为符合条件的HIP-3部署者、HIP-1部署者以及集成USDH的开发者提供拨款，以覆盖迁移成本。Hyperliquid表示���些拨款“反映了对那些选择在Hyperliquid上构建并与协议对齐团队的持续承诺”。
对于Hyperliquid交易者而言，实际效果是在所有主要市场中拥有单一稳定币、USDC交易对流动性更深，以及直接接入Coinbase全球法币出入金基础设施。跨链移动通过CCTP原生处理，消除了用户从其他网络桥接的摩擦。
对Coinbase和Circle来说，这笔交易将USDC的触角延伸至最活跃的链上交易场所之一。Coinbase以更广阔的视野阐述了这一时刻：“此次集成巩固了USDC作为链上资本市场首选稳定币的地位。”
Hyperliquid生态系统获得了USDH最初承诺但未能完全实现的收益——储备收益此前流向外部发行方，现在返回协议，用于支持HYPE回购和援助基金，且比USDH曾达到的供应规模更大，产生更多收益。