美国最大三家加密货币交易所——Coinbase、Kraken和Gemini——正在幕后推动参议院农业委员会领导人删除一项关键投资者保护条款。该条款要求注册“数字商品交易所”仅能上架“不易被操纵”的代币。据Politico报道，三家公司今年早些时候向委员会提交了修改意见，明确要求移除这一标准。
议员们要求删除的具体条款
在一封联合信中，三家交易所对参议员表示，“数百万美国人正在参与数字资产市场，却缺乏应有的联邦监管保护”，并坚称“我们立法接触的每一个元素都旨在改变这一现状——通过扩大监管，而非限制”。它们指出，将《商品交易法》中适用于期货和掉期的高标准——“不易被操纵”——直接套用到现货市场，会“显著提高上架小型、低流动性代币的门槛”，并可能被未来的CFTC主席“用作扼杀创新的工具”，只需拒绝认证新资产即可。
法案推进现状
该条款位于参议院农业委员会起草的《数字商品中介法案》内，这是一项市场结构框架，最初由主席John Boozman和参议员Cory Booker于2025年底提出，旨在赋予商品期货交易委员会对“数字商品”的明确监管权。McGuireWoods律所的分析指出，任何提供数字商品现金或现货市场的交易平台都必须注册为“数字商品交易所”，且“仅能上架‘不易被操纵’的数字商品，并需向CFTC认证每一笔上架”。农业委员会已于1月底按党派路线推进了其部分法案，但外界普遍预计在提交参议院全会前将经历大幅修改。共和党人需要让农业和银行两个委员会的民主党人都签署最终方案，才能突破60票的议事阻挠。
交易所的生存战
对Coinbase、Kraken和Gemini而言，这一操纵性测试关乎其长尾业务的存亡。正如Politico报道，交易所“强烈支持在传统期货和掉期市场采用‘不易被操纵’标准”，但认为“将一个不适用于现货加密的标准引入市场”会“无意中束缚��构、行业和消费者”。Coinbase首席法律官Paul Grewal今年早些时候告诉彭博社，如果最终法案包含超出“增强披露要求”的限制，公司甚至可能重新考虑对整个市场结构方案的支持。行业消息人士指出，交易所也在游说参议院银行委员会成员软化相关措辞，警告如果测试标准保留，许多“小型、低流动性代币”将永远无法进入受监管平台，而只能在离岸场所和DeFi中交易——这正是美国监管机构最缺乏可见度和影响力的地方。