Coinbase Global Inc. 公布2025年第四季度及全年财报：全年营收达71.8亿美元，但第四季度因加密资产和战略投��大幅减记，录得净亏损6.67亿美元。同时，公司持续增持比特币，并通过大规模回购计划向股东返还资本。
2025全年业绩：营收增长，利润承压
2025年全年总收入达到71.8亿美元，较2024年的65.6亿美元增长9%；净收入为68.8亿美元，同比提升9%。全年净利润为12.6亿美元，调整后EBITDA为28.1亿美元。第四季度单季收入为17.8亿美元，低于上年同期的22.7亿美元。
Q4亏损主因：加密资产与战略投资减记
第四季度净亏损6.67亿美元，主要源于加密资产投资减记7.18亿美元以及战略投资减记3.95亿美元。剔除这些非现金项目后，调整后净利润为1.78亿美元，调整后EBITDA为5.66亿美元，显示核心业务仍保持盈利能力。
交易收入微增，订阅与稳定币成为稳定器
全年交易收入为40.6亿美元，同比增长2%。Q4交易收入9.83亿美元，环比下降6%。消费者现货交易量560亿美元，机构现货交易量2150亿美元。订阅与服务收入全年达28.3亿美元，其中稳定币收入贡献13.5亿美元。Q4稳定币收入3.64亿美元，得益于Coinbase产品中USDC平均持有量达178亿美元，USDC平均市值762亿美元。
比特币持仓增加，平台资产占比全球12%
公司通过每周购买使比特币持仓增加3900万美元，截至2025年12月31日，持有用于投资的加密资产公允价值为20亿美元。Coinbase目前存储约全球12%的加密资产，代表ETF、矿企和上市公司管理285万枚比特币。平台总交易量达5.2万亿美元，同比增长156%，加密交易市场份额翻倍。
强劲的资产负债表与资本回报
截至年底，公司持有113亿美元现金及现金等价物，加上加密资产和抵押品，总可用资源141亿美元。2025年运营费用57.5亿美元，同比增长35%，主要因营销、USDC奖励和收购支出增加。员工总数增至4951人。股票回购方面，截至2026年2月10日已回购超过17亿美元A类普通股，董事会额外授权20亿美元用于股票和长期债务回购。
2026年三大优先事项
Coinbase管理层在信中提出2026年重点：一是扩展“一切交易所”（Everything Exchange）至加密、衍生品、股票和预测市场；二是扩大稳定币和支付基础设施；三是通过DeFi集成和Base网络推动链上活动。公司披露，截至2026年2月10日，第一季度已产生约4.2亿美元交易收入，预计Q1订阅与服务收入在5.5亿至6.3亿美元之间。
Zacks Investment Research分析师David Bartosiak评论称，Coinbase正将2025年定位为“一切交易所”从概念走向运营的一年，尽管Q4面临投资减记压力，但核心引擎仍保持盈利，且现金储备和回购计划为2026年提供了充足底气。