Coinbase 开始为其 USDC 借贷产品提供 High Yield 层级，年化收益约为 7.02%，大致是标准 Core 层级 3.63% 年化收益的两倍。该产品上线时间，距离 Robinhood Earn 推出 7% 竞争活动仅过去数日。
两款产品都通过去中心化借贷协议 Morpho 分配存款资金。Morpho 当前总锁仓价值为 71.1 亿美元，两者使用的金库也都由 Steakhouse Financial 进行筛选。不过，分析账号 Pink Brains 对两边收益结构的拆解显示，这两个 7% 左右的数字并不是按同一种方式形成的。
Robinhood 的 7% 由多部分组成
按照 Pink Brains 的说法，Robinhood 对外展示的收益率由几部分拼合而成，包括借款人支付的利息、其稳定币 USDG 以美债支撑储备带来的收益、零金库费用，以及通过 Merkl 运行的一项补贴活动。该活动会补足自然收益与固定 7% 目标之间的差额。
Pink Brains 表示，由 Steakhouse Financial 筛选的同类金库，自然收益率大约处在“3% 中段”水平。这意味着，Robinhood 宣传收益中的大约一半，并非原生收益，而是补贴带来的结果。
Coinbase 的收益结构更依赖市场利率和代币奖励
Coinbase 的设计并不相同。Pink Brains 称，存款人的资金会围绕 Ethena 的 USDe 稳定币进行循环操作，做到接近永续合约资金费率的边界，然后再用 MORPHO 代币奖励补充收益，而不是通过固定目标收益补贴来维持数字。
这意味着，Coinbase 的自然收益会随资金费率市场波动，不会被固定在某个上限之下；但另一方面，它也没有被补贴托住在一个保证数字附近。Pink Brains 表示，这一综合收益率“现在已降至 4.44%，其中包含提升后的 $MORPHO 奖励”，低于此前 7% 的对外数字。
另一位分析师也指出了同样差异
另一位分析师 tomwanhh 也独立给出了相近判断。他表示，Robinhood 的目标年化收益设计，在金库总锁仓价值达到大约 20 亿美元之前，“都会维持在 7% APY 左右”，不太受 TVL 变化影响；而 Coinbase 的收益率则会“随着 TVL 增长而逐步下滑”。
补贴机制和活动时长带来不同存款体验
两种补贴方式，决定了存款人在不同时间进入时的体验也不一样。Pink Brains 指出，由于 Robinhood 只补足达到目标收益所需的差额，因此无论存款人是在活动开始当天加入，还是在 6 个月后加入，获得的收益率都相同。
相比之下，Coinbase 的“激励 + 市场收益”结构会让早期存款人拿到更多收益，因为随着金库 TVL 增长，MORPHO 激励会被逐步摊薄。
两家平台的活动周期也不同
活动持续时间方面，两边也有差异。Pink Brains 称，Robinhood 已承诺这项补贴将持续一年，押注随着平台迎来新的借贷需求——包括机构信贷，以及以代币化股票作为抵押的保证金借贷——自然收益会向 7% 靠拢。
tomwanhh 则单独提到，Coinbase 这轮活动窗口将持续到 9 月中旬，并保留延期选项。不过，这一时间表属于非官方信息，Coinbase 和 Robinhood 都没有在各自官方渠道确认。
两家都在争夺稳定币储备收益分发
报道指出，两家公司争夺的是同一类底层资金来源：通过分发协议共享的稳定币储备收入。对 Coinbase 来说，这部分对应 Circle；对 Robinhood 的 USDG 来说，则来自 Global Dollar Network。
至于这些收益率在一年时间里能否不被侵蚀地维持下去，仍取决于两家公司尚未锁定的借贷需求。两家平台也都表示，对外展示的收益率只是估算值，后续可能调整。