核心要点
Coinbase 正式担任 Hyperliquid 上 USDC 的国库部署者，这是基于名为 AQAv2 的新框架达成的协议，结束了 DeFi 最活跃永续合约平台上稳定币碎片化的局面。
USDC 成为 Hyperliquid 核心锚定资产
根据周四的公告，Coinbase 将主导 USDC 在 Hyperliquid 的储备管理，而 Circle 则通过其跨链传输协议（CCTP）处理技术层面的跨链基础设施。该协议还赋予 Coinbase 收购 USDH 品牌资产的权利——USDH 是 Native Markets 发行的原生稳定币，于 2025 年 9 月在 Hyperliquid 上线。
Hyperliquid 在 X 平台声明称：“Coinbase 作为国库部署者，将大部分储备收益分享给协议，USDC 将成为 Hyperliquid 上最‘对齐’的稳定币。” 自 2023 年推出以来，USDC 一直是 Hyperliquid 的主要抵押品。目前网络上的 USDC 供应约 50 亿美元，同比翻倍，使 Hyperliquid 成为衍生品交易中链上美元使用最集中的环境之一。
AQAv2 框架整合收益分享机制
AQAv2 升级将 USDC 列为 Hyperliquid 未来市场（依据 HIP-4 规范）的标准报价资产。Coinbase 和 Circle 均已承诺质押 HYPE 代币以激活该框架。Coinbase 还额外增加了 HYPE 质押头寸，超出激活所需的最低要求。
Coinbase 在其同日发布的博客文章中写道：“随着 24/7 链上资本市场的发展，将流动性集中于 USDC——它始终可用且即时传输——能够提高市场效率，让资本以更少的转换自由流动。” 该协议有效解决了自 USDH 推出以来 Hyperliquid 存在的矛盾：交易者和构建者可通过 USDC 获得更深流动性，但只有 USDH 具备将储备收益留在协议内的收益分享机制。AQAv2 将这一收益分享直接整合到 USDC 集成中，消除了取舍。
USDH 逐步退出，用户可零费用转换
Hyperliquid 承认 Native Markets 的开拓性工作：“Native Markets 推出了首个达到生产规模的、纯粹链上实现且直接与协议分享收益的稳定币 USDH，使 AQAv2 成为可能。USDH 开创的经验和机制将在 AQAv2 中延续。” 过渡期间，USDH 市场仍完全正常运行。Native Markets 的 USDH Dashboard 允许用户零费用将 USDH 兑换为 USDC，并提供法币赎回选项。Coinbase 表示，未来几个月内“用户仍可通过 Native Markets 的 USDH Dashboard 免费将 USDH 兑换为 USDC 或法币”。
Hyper Foundation 将向符合条件的 HIP-3 部署者、HIP-1 部署者以及集成了 USDH 的构建者提供拨款，覆盖迁移成本。Hyperliquid 称这些拨款“体现了对选择在 Hyperliquid 上构建并与协议对齐的团队的持续承诺”。
对生态的影响
对于使用 Hyperliquid 的交易者而言，实际结果是所有主要市场统一使用单一稳定币，以 USDC 计价的交易对获得更深流动性，并能直接使用 Coinbase 的全球法币出入金通道。跨链移动通过 CCTP 原生处理，减少了其他网络桥接用户的摩擦。
对于 Coinbase 和 Circle，该协议将 USDC 触角延伸至最活跃的链上交易场所之一。Coinbase 从更宏观角度强调：“此次整合巩固了 USDC 作为链上资本市场首选稳定币的地位。” Hyperliquid 生态系统则获得了 USDH 最初承诺但未能达到的流动性优势——以前流向外部发行商的储备收益现在返回协议，支持 HYPE 回购和援助基金，且产生收益的基数比 USDH 曾经达到的更大。