Coinbase在最新财报中披露，第四季度营收为18亿美元，较上年同期下滑逾20%；公司当季录得6.67亿美元净亏损，而上年同期为13亿美元利润。数字资产价格走低拖累交易活跃度，成为这家美国上市交易所收入回落的直接压力来源。
报道援引彭博称，财报发布后，Coinbase股价在盘后小幅走高，但年内累计仍下跌接近37%。市场环境仍然偏弱。比特币自10月高点回落约50%，零售交易热度随之降温，这种走势也让交易平台再次面临熊市阶段常见的业务收缩压力。
比特币回落压低交易活跃度
Coinbase的业绩变化并非孤立现象。Gemini Space Station近期表示，计划裁减最多25%的员工，并收缩国际业务。Kraken则披露环比营收下降，同时其首席财务官离任。Robinhood Markets Inc.也公布，加密交易收入下滑38%。
Mizuho Securities分析师Dan Dolev表示，当前表现呈现出“机构业务较强、消费端偏弱”的特征。他还指出，第一季度的运行收入水平低于市场一致预期，EBITDA也未达预期。这组评价与Coinbase财报中反映出的趋势相呼应：机构端支撑仍在，零售端交易活跃度明显减弱。
衍生品与新市场业务成为缓冲带
面对现货交易走弱，Coinbase近年持续降低对单一业务的依赖。公司此前收购了加密期权交易所Deribit，并上线股票交易和预测市场产品，试图把收入结构从现货手续费扩���到更多赛道。
Coinbase首席财务官Alesia Haas表示，公司确实看到环比市场环境转弱，但总交易量表现仍跑赢整体市场。她提到，衍生品业务是超越市场平均表现的重要推动因素。在波动加剧、现货成交承压的阶段，衍生品通常能维持更强的交易需求，这也解释了Coinbase为何仍能在总量上保持相对韧性。
USDC相关收入面临监管变量
除交易业务外，Coinbase近来也在加大对稳定币收入的依赖。与Circle Internet Group Inc.发行的USD Coin相关的收入分成，过去一直被视为比交易手续费更平稳、利润率更高的现金流来源。
不过，这部分收入并非没有风险。华盛顿正在讨论的稳定币法案草案，可能限制与用户余额挂钩的奖励机制，从而影响相关收入安排。报道称，Coinbase首席执行官Brian Armstrong已撤回对该法案的支持；与此同时，Coinbase还曾两次与白宫官员会面，就可能的折中方案进行沟通。