比特币在4月接近7.8万美元之际，美国市场的需求信号却开始转弱。衡量美国资金买盘意愿的 Coinbase Premium 指标在4月初至4月22日期间一直保持正值，但随着4月进入尾声，这一指标转入负区间，显示美国投资者的买入力度明显降温。
Coinbase溢价从正值转负
素材显示，4月8日比特币价格在约6.6万美元时启动上行，随后一度冲向接近7.8万美元，Coinbase Premium 也在这段时间达到阶段高点。由于 Coinbase 是美国机构和零售资金的重要交易平台，这一溢价转负通常意味着两种情况：要么美国投资者以低于全球其他市场的价格卖出比特币，要么他们对继续追高买入变得谨慎。信号很直接。美元资金端的情绪不如月初那样积极。
链上已实现亏损冲上59.7亿美元
链上数据给出了更清晰的验证。4月24日，比特币再次逼近7.8万美元时，7日已实现亏损指标升至59.7亿美元。这一指标统计的是投资者在低于买入成本价格卖出比特币时锁定的总亏损规模。换句话说，就在价格冲高的同时，市场中有接近60亿美元的亏损被真正兑现。
CryptoQuant 分析师 Axel Adler Jr. 认为，承担这部分亏损的投资者很可能是在8万美元至9.5万美元区间建仓，并把4月这轮上涨视为离场窗口，而不是继续加仓的机会。也就是说，这波反弹吸引出的不是追涨盘，而是等待解套或止损的卖盘。
卖压是否开始收缩
截至文中所述的最近水平，比特币价格仍在约7.6万美元附近。虽然 Coinbase 溢价显示美国机构需求动能减弱，但另一个变化也在出现：4月24日触顶后，7日已实现亏损到4月28日回落至47亿美元。这表明，主动在亏损中卖出的那批持有者规模可能正在缩小。
文章指出，Coinbase Premium 的突然下滑，历史上常与美国投资者避险情绪升温或获利了结加快同步出现，并可能影响更广泛的市场方向。眼下市场关注点并不复杂：美国机构需求会不会恢复，以及链上亏损兑现规模是否继续下降。这两个信号，正成为观察比特币后续走势的重点。