CoinGecko一项新分析显示，自 2021 年中到 2025 年底进入市场的近 2020 万个加密代币里，已有 53.2% 不再活跃交易。按数量计算，失活项目规模已超过一半，而死亡潮最集中的年份是 2025 年。
这份研究基于 GeckoTerminal 的代币上架数据。统计口径是：项目至少出现过一笔活跃交易，随后进入沉寂状态。数据显示，过去五年里共有约 1160 万个代币在 2025 年失活，占全部代币“死亡”数量的 86.3%。对比之下，2021 年全年失败项目只有 2584 个，到 2024 年已升至 130 多万个，随后在 2025 年出现陡增。
低门槛发币推高短命项目数量
CoinGecko 分析师 Shaun Paul Lee 表示，死亡代币激增的一个主要原因，是 pump.fun 这类加密启动平台带动了低投入 meme 币和实验性项目的大量发行。发币门槛被压低后，市场迅速涌入一批缺少开发支撑、偏向投机的资产。很多代币只完成了少量交易，就很快消失。
2025年第四季度成为集中出清阶段
2025 年第四季度是这轮出清的低点。短短三个月内，就有 770 万个代币失活，约占 2021 年以来所有加密项目失败数量的 35%。这一轮集中崩塌紧随 10 月 10 日的“清算级联”之后发生；当天，加密市场有 190 亿美元杠杆仓位在单日内被抹去。Lee 将其称为加密史上最大规模的去杠杆事件之一，当时市场本就堆积了大量短线押注。
从这组数据可以看到，开放式发币机制在扩大供给的同时，也让市场更快进入饱和。项目上线容易，活下去很难，这在 2025 年体现得尤其明显。
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