CoinGecko于4月16日发布的《2026年第一季度加密货币行业报告》显示，受2025年末延续的看跌情绪以及全球地缘政治不稳定影响，加密市场在2026年第一季度明显承压。报告指出，全球加密货币总市值在该季度下跌20.4%，减少约6220亿美元，季末收于2.4万亿美元。若与2025年10月高点相比，当前总市值仍低约45%，反映出市场整体风险偏好尚未恢复。
成交数据同样显示市场热度降温。2026年第一季度，加密市场日均交易量降至1178亿美元，较上一季度下滑27.2%。这一变化说明，无论是机构还是散户，在宏观不确定性升高的环境下都趋于谨慎，资金进场意愿减弱，交易活跃度同步回落。
稳定币整体持平，USDT两年来首次收缩
报告显示，第一季度稳定币总市值基本持平，为3099亿美元。不过，内部结构出现明显分化。作为市场份额最大的稳定币，USDT供应量下降1.6%，这是其自2022年第二季度以来首次出现下滑。相比之下，USDC增长2.4%至771亿美元。这一变化可能意味着，在市场避险需求仍存的背景下，资金正在稳定币体系内部重新配置，投资者对合规性、流动性和交易场景的偏好正在发生调整。
稳定币供应的变化往往被视为观察链上流动性的重要信号。USDT规模收缩虽然幅度不算剧烈，但在市场整体走弱的阶段，仍可能被解读为部分资金撤离高风险资产，或转向更保守的资产配置方式。
原油成一季度最强资产，商品叙事抬头
在传统与加密资产普遍承压的情况下，商品市场成为少数亮点。由于伊朗—以色列冲突引发的供应冲击，原油价格在第一季度大涨76.9%，成为报告中表现最强的资产。相比之下，比特币下跌22.0%，纳斯达克指数与标普500指数分别下跌7.1%和4.8%。
这一对比凸显了市场风格的快速切换：当地缘风险主导市场定价时，能源等传统商品的价格弹性反而超过科技股和数字资产。对加密行业而言，这种跨资产联动值得关注，因为它意味着越来越多交易者开始将链上衍生品平台视为表达宏观观点的新场所，而不只是单纯押注比特币和以太坊走势。
CEX现货明显降温，DEX竞争格局生变
从交易平台表现来看，中心化交易所现货市场在第一季度遭遇较大回落。前十大中心化交易所的现货成交量环比下降39.1%至2.7万亿美元，其中3月单月成交额仅8000亿美元，创下2023年11月以来最低水平。这一数据表明，传统现货交易仍在经历流动性收缩阶段，投资者观望情绪浓厚。
去中心化交易所方面，Solana继续以30.6%的季度份额保持领先，但在3月份被以太坊短暂反超，显示出DEX生态内部的竞争并未固化。与此同时，Monad跻身前十，也说明新兴链仍有机会通过性能、叙事或用户激励争夺市场份额。对于行业来说，这意味着链上交易活动并未完全萎缩，而是在不同公链和协议之间重新分配。
Hyperliquid与tradeXYZ带火商品永续合约
本季度最受关注的结构性变化之一，来自商品永续合约的快速崛起。CoinGecko指出，Hyperliquid受益于支持商品永续合约的HIP-3升级，目前商品合约已占其总未平仓合约的约30%。这意味着，链上衍生品交易正从传统的加密原生资产，向更广泛的宏观和商品市场延伸。
另一个关键节点出现在4月9日。报告称，tradeXYZ的两份原油永续合约单日交易量超过40亿美元，并且首次超过Hyperliquid上比特币的单日交易量。这一现象具有较强的行业信号意义：在高波动和地缘冲突推动下，商品类衍生品正在吸引大量投机与对冲需求，甚至在短期内压过比特币这一传统“流量核心”资产。
从市场影响来看，商品永续合约的走强可能带来两方面变化。其一，链上衍生品平台的收入结构和用户结构将更加多元，不再完全依赖加密市场牛熊周期；其二，链上交易赛道可能进一步与全球宏观事件深度绑定，原油、黄金乃至更多大宗商品都可能成为未来的重要交易标的。
整体而言，CoinGecko这份报告勾勒出一个“总量收缩、结构分化”的一季度市场图景：一方面，加密总市值、交易量和中心化现货活动同步回落，反映风险偏好仍处低位；另一方面，稳定币格局调整、DEX份额变化，以及商品永续合约异军突起，又显示行业内部并非全面沉寂。对于投资者和从业者而言，接下来的关键观察点将包括：宏观风险是否缓和、稳定币流动性能否恢复增长，以及商品叙事能否从短期事件驱动演变为链上衍生品市场的新长期趋势。