CoinGecko最新报告显示，加密资产市场正在经历一次大规模“淘汰赛”。截至2025年，其旗下GeckoTerminal追踪的加密代币中，已有53.2%被归类为“死亡”项目。这意味着，自2021年以来，累计约有1160万个代币宣告失败，而仅2025年一年，就成为这场倒闭潮的核心阶段。
从数据看，这并非普通的项目自然出清，而是一次由市场过热、发币门槛骤降和高风险投机共同推动的系统性洗牌。对于投资者而言，这组数字再次提醒：在海量新币不断涌现的表象之下，真正能够长期存活的项目比例可能远低于市场想象。
2025年成项目失败高峰期
根据报告，2021年至2025年间失败的加密代币总数约为1160万，其中绝大多数集中在2025年。仅这一年，失败项目数量就超过1156万，占过去五年总失败数的86.3%。这意味着，市场风险并非线性累积，而是在2025年出现了显著加速。
尤其值得关注的是，2025年第四季度单季就有770万个代币失败，占全部记录项目崩溃案例的34.9%。CoinGecko认为，这一时间段的集中死亡与市场系统性压力上升密切相关。报告提到，10月10日曾发生一次大规模清算事件，约190亿美元杠杆仓位在24小时内被抹去，成为加密市场历史上最大规模的单日去杠杆事件之一。在这种剧烈波动之下，大量缺乏流动性、缺乏实际支撑的代币迅速失去生存空间。
代币数量暴增，低质量项目泛滥
项目大规模消亡的另一面，是代币发行数量在近几年呈爆炸式增长。数据显示，GeckoTerminal收录的项目总数从2021年的428,383个，增至2025年的近2020万个。短短数年内，市场规模扩大数十倍，但项目质量并未同步提升。
报告指出，launchpad等发币工具的普及，显著降低了创建代币的技术和资金门槛，推动了大量“低投入、快上线”的项目涌现。其中，迷因币和实验性代币成为增长最明显的类别。这类项目往往依赖短期社区热度和情绪驱动，一旦市场转弱、资金撤退，生命周期通常极短。
换句话说，代币发行“工业化”提升了市场活跃度，却也放大了劣币驱逐良币的风险。当新项目数量远快于真实需求增长时，市场最终只能通过大规模失败来完成出清。
失败率在2023年后明显恶化
按年度拆分来看，加密项目失败数量的变化轨迹十分清晰。2021年仅有2,584个项目失败；2022年升至213,075个；2023年进一步增至245,049个。虽然这三年已显示出市场不稳定性上升，但整体仍维持在较低区间。
真正的拐点出现在2024年和2025年。2024年失败项目数量约为138万个，随后在2025年飙升至1156万以上。CoinGecko还指出，在2024年之前，加密项目年度失败规模基本还停留在“数十万级”，而2021年至2023年的总失败数，仅占2021年以来全部关闭项目的3.4%。
这一变化背后，是新币发行机制和市场结构的同步转变。随着诸如基于Solana生态的迷因币发射平台受到追捧，代币上线速度大幅提升，项目创建变得前所未有地简单。供给端的爆发式扩张，最终导致生存竞争异常残酷。
市场影响：短期承压，长期或利于行业出清
从市场层面看，如此高比例的项目死亡，短期内无疑会削弱投资者信心，尤其是散户对长尾代币、迷因币和新发项目的风险偏好可能进一步下降。大量项目归零，也意味着流动性将更快向少数头部资产和具备真实应用场景的协议集中。
但从另一个角度看，大规模出清未必全是坏事。过去几年，加密市场在“快速造币”和情绪交易的推动下，积累了大量缺乏基本面支撑的代币。如今这些项目被淘汰，可能有助于市场重新聚焦基础设施、真实收入模型、链上活跃度和开发者生态等更具可持续性的指标。
对于投资者而言，这份报告释放的最重要信号是：不能再仅凭叙事热度或短期涨幅判断项目价值。在代币创建门槛越来越低的环境下，项目方背景、代币用途、流动性结构、社区质量以及持续开发能力，将成为区分“短命币”与长期项目的关键。
总体而言，CoinGecko这份报告揭示的并不仅是一个惊人的死亡数据，更是加密市场进入深度分化阶段的缩影。当行业从野蛮扩张走向存量竞争，项目能否穿越周期，将越来越取决于真实价值而非单纯炒作。