加密市场正在经历一轮前所未有的项目淘汰潮。根据CoinGecko最新报告，在其GeckoTerminal追踪的所有加密代币中，已有53.2%被归类为“死亡”项目。数据显示，2021年至2025年间共有约1160万个代币失败，而其中绝大多数倒闭事件集中发生在2025年，显示出当前市场在高速扩张后，正面临严峻的生存考验。
代币总量激增，失败项目同步飙升
报告指出，GeckoTerminal收录的加密项目数量从2021年的428,383个，迅速膨胀至2025年的近2020万个。项目数量爆炸式增长的背后，是各类launchpad平台大幅降低了发币门槛，使得创建代币变得前所未有地容易。尤其是在迷因币和实验性项目盛行的环境下，大量低门槛、低投入、短周期的代币涌入市场，进一步加剧了行业的泡沫化倾向。
CoinGecko认为，这种“供给泛滥”是死亡率抬升的核心原因之一。项目数量增长并未伴随质量同步提升，许多代币从诞生起就缺乏明确应用场景、持续开发能力或长期社区支撑，最终在流动性枯竭和市场情绪逆转中迅速退场。
2025年成加密项目失败最严重年份
从年度数据来看，加密项目的失败情况在2023年之后明显恶化。2021年仅有2,584个项目失败，2022年增至213,075个，2023年为245,049个。到了2024年，失败项目数量跃升至约138万个；而2025年则进一步暴涨至超过1156万个，远远超过此前几年总和。
这意味着，2021年至2023年三年的失败项目合计，仅占自2021年以来全部关闭项目的3.4%。换句话说，行业真正意义上的“死亡潮”主要发生在最近两年，尤其是2025年，成为报告期内最具破坏性的一年。
Q4单季死亡770万个，市场压力集中释放
更值得关注的是，2025年第四季度 alone 就有770万个代币宣告失败，占所有记录在案项目崩溃事件的34.9%。CoinGecko将这一轮集中爆发，与10月10日发生的约190亿美元杠杆仓位清算事件联系起来。该事件在24小时内迅速清除了大量高杠杆头寸，被称为加密市场史上规模最大的单日去杠杆冲击之一。
在剧烈清算冲击下，原本依赖短线投机和脆弱流动性的代币首先遭到抛弃。对于本就缺少真实用户和基本面支撑的项目而言，市场波动放大了其结构性弱点，导致大量项目在短时间内失去交易活跃度、流动性和社区关注，最终被归入“死亡代币”行列。
迷因币热潮放大行业脆弱性
报告还提到，在2024年之前，加密项目每年的失败数量总体仍维持在较低的六位数区间。但随着包括Solana生态迷因币发射平台在内的工具快速普及，项目发行速度被极大提升，市场很快进入“快速创建、快速炒作、快速归零”的循环。
这种模式虽然短期内推高了市场活跃度和链上交易量，却也显著削弱了整体项目质量。尤其是迷因币赛道，由于其价值往往更多依赖情绪传播而非实际用途，一旦市场风险偏好下降，资金撤离速度通常也更快。CoinGecko的数据实际上反映出一个日益明显的趋势：当发币变得过于容易，失败本身也会成为行业的常态。
市场影响：投资者筛选难度和风险同步上升
从市场层面看，超过半数代币死亡不仅是统计结果，更揭示了当前加密资产生态的深层问题。首先，项目数量过多使投资者信息筛选成本显著上升，普通交易者更难分辨哪些代币具备长期生存能力。其次，大量短命项目不断吸走市场流动性，也容易造成资金碎片化，削弱优质项目的资本效率。
对于交易平台、数据聚合器以及链上分析机构而言，代币“死亡率”上升也意味着更高的监测和清理成本。而对投资者来说，这份报告再次提醒市场参与者：在高增长叙事之下，加密市场仍是一个高淘汰率、高波动和高投机性的环境。尤其是在launchpad推动的新币井喷阶段，单纯依赖热度和社交传播做决策，可能面临极高的归零风险。
整体来看，CoinGecko这份报告并不只是揭示加密代币数量惊人的死亡现实，更向市场发出了关于项目质量、流动性结构和投机过热的警示信号。随着行业继续扩张，如何提升项目准入质量、强化风险识别能力，并引导资金从短期炒作走向更可持续的应用场景，或将成为决定下一阶段市场健康度的关键。