数字资产管理公司 CoinShares 近日向美国证券交易委员会（SEC）提交了一份生效后修正案，计划推出三只追踪比特币波动率的新型交易所交易基金（ETF）。这一举措标志着加密货币衍生品市场的一次重要创新，将为投资者提供直接押注比特币波动性而非价格的工具。
产品详情：三只ETF覆盖多空策略
根据文件，这三只 ETF 分别为 CoinShares Bitcoin Volatility ETF（普通波动率 ETF）、CoinShares Bitcoin Volatility Leveraged ETF（杠杆波动率 ETF）和 CoinShares Bitcoin Volatility Inverse ETF（反向波动率 ETF）。普通 ETF 计划在纳斯达克以代码 CBIX 交易，旨在提供“对 CME CF 比特币波动率指数（BVX）期货合约的管理敞口”。由于 BVX 指数本身不可直接投资，基金将持有比特币波动率相关的衍生品，包括波动率期货、相关公司股票或期权，以及波动率挂钩的掉期合约。
杠杆 ETF 将放大 BVX 指数的每日波动，而反向 ETF 则允许投资者押注波动率下降，从而在 BVX 指数下跌时获利。后两只 ETF 的代码尚未在文件中公布。
BVX指数：比特币版“恐慌指数”
CME CF 比特币波动率指数（BVX）由 CF Benchmarks Ltd. 编制，每秒发布一次。它衡量的是 CME 比特币期权市场未来 30 天的隐含波动率，本质上相当于 比特币版本的 VIX（芝加哥期权交易所波动率指数）。截至撰稿时，BVX 报 52，自美国东部时间下午 1:30 以来上涨 0.3%。
该产品的推出填补了市场空白。尽管 ProShares 比特币策略 ETF（BITO）和 Volatility Shares 2x 比特币策略 ETF（BITX）已通过期货提供比特币价格敞口，但 CoinShares 的基金将是首批 专门追踪 BVX 指数的产品。一位知情人士对媒体表示：“目前我们不知道有任何 ETF 能为投资者、机构和顾问提供比特币波动率的敞口。这套 ETF 旨在从比特币波动率的增加或减少中获利，并可能作为一种风险对冲策略，以便利的 ETF 形式出现。”
战略背景：利用 Valkyrie 壳资源加速上市
CoinShares 选择使用 Valkyrie ETF Trust II 的外壳提交申请，而非从头设立新信托，因为该信托已拥有 SEC 注册编号。这一策略可大幅缩短审批流程。CoinShares 于 2024 年 3 月完成了对 Valkyrie Funds LLC 的收购，从而获得了在美国市场的立足点，并拥有 Valkyrie 现有 ETF 产品的发起人权利，包括在纳斯达克以代码 BRRR 交易的现货比特币 ETF。
文件显示，此次申请仍处于早期阶段，尚未列出三只基金的管理费率。根据 SEC 规则，75 天的生效计时器已于 3 月 23 日（周一）启动，这意味着若无 SEC 的反对或延迟，基金最早可在 2025 年 6 月初开始交易。
市场影响与展望
比特币波动率 ETF 的推出将为市场带来全新的风险管理工具。对于机构投资者而言，波动率产品可用于对冲现有比特币持仓的风险敞口；对于短线交易者，杠杆和反向版本则提供了更精细化的押注工具。此外，该产品可能吸引传统金融中熟悉 VIX 交易的投资者进入加密领域。
不过，波动率 ETF 本身风险较高，尤其是杠杆和反向基金具有日内再平衡机制，长期持有者可能面临耗损。CoinShares 的申请能否顺利获批，以及上市后的流动性和管理费率设置，将是市场关注的焦点。如果成功，这将成为 比特币衍生品市场的里程碑事件，进一步推动加密资产与传统金融产品的融合。