加密货币研究机构Cryptoquant最新报告揭示了一个显著分裂的企业比特币市场：战略投资公司（Strategy，前MicroStrategy）在过去30天内购入了约45,000枚比特币，创下近一年来最快的积累速度；而所有其他上市公司合计购买量不到1,000枚BTC，较2025年8月的峰值骤降99%。这个曾被称作“比特币国库夏季”的行情已基本结束，仅剩Strategy独自领跑。
Strategy加速购入，节奏稳定
报告显示，Strategy过去30天的购买量是其自2025年4月以来的最高水平。该公司保持着每30天进行4-5次购买的稳定节奏，即使在同行纷纷撤退时也没有中断。今年以来，Strategy已在其资产负债表上累计增加了90,000枚BTC，而所有其他国库公司同期仅净增加4,000枚BTC。目前Strategy持有762,099枚BTC，占所有上市国库公司持有量的大约76%。
其他企业购买陷入冰点
相比Strategy的积极行动，其他企业几乎停止了买入。Cryptoquant追踪到，非Strategy的国库公司在过去30天内合计只购买了1,000枚BTC，较2025年8月峰值时的69,000枚暴跌99%。在市场参与广度上，过去30天仅有13次来自其他公司的独立购买，而峰值时期这一数字为54次，活跃买家数量减少了76%。这些公司占企业总购买量的份额已从2024年10月的95%降至如今的2%。
头部持仓格局重塑
随着其他公司按兵不动，企业比特币持仓排名发生了显著变化。根据bitcointreasuries.net的数据，第二大持有者是Twenty One Capital（股票代码XXI），持有43,514枚BTC；原排名第二的MARA Holdings最近出售了15,133枚BTC以赎回9.57亿美元零息可转换票据，目前仅持有38,689枚BTC，跌至第三。日本公司Metaplanet Inc.（股票代码MPJPY）持有35,102枚BTC排名第四，Bitcoin Standard Treasury Company持有30,021枚BTC位列第五。值得注意的是，Twenty One Capital和Metaplanet合计仅占总国库企业持有量的4.3%和3.5%，其余公司瓜分着越来越小的份额。
市场影响分析：集中度风险与信号意义
数据清楚表明，企业比特币市场已高度集中于单一买家。Strategy的持续大规模买入为市场提供了稳固的需求侧支撑，但其超强存在也带来了潜在风险：一旦Strategy改变策略或遭遇财务压力，可能引发剧烈调整。其他企业停止购买的原因未在报告中明确，可能包括资产负债表约束、资本优先级变化或对比特币当前价格的谨慎态度。无论原因为何，这种分化意味着未来企业端的比特币需求增量将极度依赖Strategy一家的行为，市场脆弱性上升。
值得注意的是，MARA Holdings的减持动作虽然规模不大，但反映了部分企业将比特币用作流动性管理的工具——出售BTC以优化资本结构。如果更多企业效仿，可能会加剧供给压力。但从整体看，Strategy依然是最坚定的长期持有者，其76%的集中度也让“国库企业”一词几乎成为Strategy的同义词。