2026年，加密货币市场正经历一场深刻的结构性变迁：曾经专注数字货币的交易者、对冲基金正大规模转向传统资产，尤其是黄金、原油以及尚未公开上市的人工智能公司股票。据Bloomberg报道，专注AI领域的明星企业——SpaceX、OpenAI、Anthropic——的股权交易正通过两个新兴加密平台Ventuals（基于以太坊）和PreStocks（基于Solana）向散户开放。
“未上市股票”的代币化机制
这些平台采用截然不同的底层逻辑。Ventuals由风投机构Paradigm支持，发行永续合约（Perpetual Futures）——一种不与实际股票交割绑定的衍生品。而PreStocks则通过设立特殊目的载体（SPV）发行有真实股权资产担保的代币。自2025年9月和11月分别上线以来，两平台累计交易规模已突破11亿美元（数据来自Artemis Analytics）。
以Anthropic为例，基于Ventuals市场的代币价格所隐含的估值达到16亿美元，是该公司最新融资估值（约8亿美元）的两倍。这一溢价反映了散户对AI赛道的高涨热情，但也引发了企业方面的警惕。
巨头警告：产品缺乏法律效力
Anthropic已公开声明，此类代币化结构可能不具备法律效力，其股权转让未获公司批准。OpenAI此前在Robinhood推出类似“股权代币”时也曾声明“未参与、未授权、不支持”。然而，市场数据显示，尽管存有合规争议，这些平台仍在短时间内积累了数亿美元的交易量。
一位匿名受访者向Bloomberg透露，他定期通过Ventuals价格校验所持Anthropic股票的真实价值，发现平台报价与二级市场实际成交价维持一致——这暗示了尽管法律风险存在，市场仍认可其定价参考意义。
加密策略失效，资金大规模“出走”
AI股票代币化只是更宏大趋势的一个切片。分析认为，核心驱动力在于传统加密货币策略的超额收益已然消失。2026年4月以来，多家原纯加密货币公司宣布调整交易策略：部分划拨专项基金用于交易传统资产，另一些则成立独立的传统资产基金。Crypto Insights Group对51家管理资产超30亿美元的加密基金进行的调查显示，近半数基金预计约50%的资本将流入非加密交易。
这种“出走”不仅体现在基金层面，散户交易者同样在通过代币化平台寻求更稳定的基本面支撑。比特币、以太坊等主流加密货币价格波动率虽高，但未能提供与AI产业增长直接挂钩的敞口。而SpaceX、OpenAI等私营巨头的股权代币，恰好满足了“低门槛+高增长预期”的需求。
风险与监管：无KYC、无休市的“西部世界”
值得关注的是，Ventuals与PreStocks均无需KYC验证，且7×24小时运行。这种去中心化特性在为全球投资者提供便利的同时，也带来洗钱、欺诈和数据不透明的隐患。美国证监会（SEC）尚未对此类“未注册证券类代币”作出明确表态，但业内人士预计，随着交易量扩大，监管压力将接踵而至。
此外，SPV代币面临“发行人违约”风险——若SPV实际持有的股权数量与代币供应量脱钩，或企业禁止第三方转让，投资者将面临本金损失。永续合约则缺乏价格锚定机制，可能引发极端“资金费率”导致的清算潮。
市场影响与展望
长期来看，加密平台涉足未上市股权交易，实质是在打通传统一级市场与链上二级市场的裂缝。对于机构投资者，这提供了流动性更强的退出通道；对于散户，则获得了此前仅属风投和私募基金的特权。
但硬币的另一面是，此类产品可能加剧市场投机性——当AI公司尚未实现稳定盈利时，代币价格已翻倍于融资估值，存在泡沫风险。同时，若企业集体抵制（如OpenAI和Anthropic的警告），代币持有者的权益可能瞬间归零。
无论如何，2026年的这一趋势已清晰宣告：加密世界的边界正在消融，未来将有更多传统资产通过代币化进入区块链生态，而监管与创新的博弈将成为最关键的变量。