德州阿比林一片约 1000 英亩的工地上，8 座 H 形数据中心正陆续投入运行。这里是 OpenAI“星际之门”计划的第一个大型园区，整个项目规划 1.2 吉瓦容量，首批两栋建筑已经上线，其余建筑仍在建设。园区由 Oracle 运营，开发商是 Crusoe，而这家公司最早做的是比特币挖矿。
Crusoe 创始人 Chase Lochmiller 曾是加密基金 Polychain Capital 的合伙人。2018 年，他和发小 Cully Cavness 注意到，美国油田每天都在燃烧大量无法运输的伴生天然气。两人随后把发电设备和矿机搬到井口，用原本会被浪费的天然气挖比特币。7 年后，这套能力服务的客户从比特币网络换成了 OpenAI。2025 年，Crusoe 将拥有超过 425 座模块化数据中心的比特币业务出售给 NYDIG，转而集中发展 AI。
这篇文章给出的核心判断是，Crypto 并不是凭空变成了 AI，而是把上一轮周期留下的资源，输送给了一个更需要它们的行业。被重新配置的资源主要有三类：矿企掌握的电力、土地和并网许可；Crypto 公司培养出的工程师和创业者；以及牛市积累下来的资本。2022 年以后，这三类资产开始同时流向 AI。
矿企卖给 AI 的不是矿机，而是电
2019 年，比特大陆创始人吴忌寒曾在《算力之美》中写道：“人类未来最大的矛盾是日益增长的数据处理与有限算力之间的矛盾。”他当时直言，这也是比特大陆投入 AI 芯片的原因。文章认为，当年看上去像公关措辞的话，6 年后更像一份提前写下的预判。
2026 年 2 月，吴忌寒旗下挖矿公司比特小鹿宣布清空所有比特币库存，为建设 AI 数据中心提供流动性，从 Crypto 向 AI 转型的态度非常明确。
不过，矿企转向 AI 并不意味着把矿机直接改成 AI 服务器。比特币矿机大多使用只能执行特定哈希算法的 ASIC 芯片，无法用于训练大模型。即便是以太坊矿场遗留下来的 GPU，也很难直接满足大型 AI 集群在网络、显存、液冷和可靠性上的要求。
矿企真正有价值的资产，是已经接入电网的数据中心。建设一座 AI 数据中心，难点往往不在购买 GPU，而在于获得数百兆瓦稳定电力，并拿到土地、变电站、输电线路和建设许可。这个过程可能耗时数年，而矿企过去为了降低挖矿成本和满足合规要求，已经在北美、北欧和中东完成了大量前期工作。
在比特币挖矿利润下降、AI 公司又愿意签署长期高价合同的情况下，矿企自然开始更换客户。CoreWeave 是较早完成转型的案例之一。2016 年，3 名大宗商品交易员在曼哈顿办公室的台球桌上放了一张 GPU，开始挖以太坊。Crypto 寒冬到来后，他们趁价格下跌收购了大量二手显卡，随后把业务扩展到影视渲染和机器学习。这家公司最早叫 Atlantic Crypto，后来改名 CoreWeave。其上市文件显示，2022 年以前，公司大部分收入仍来自加密货币挖矿；此后，Crypto 业务被完全停止。如今，CoreWeave 已成为获得英伟达支持的头部 AI 云公司。
文章列举了多笔矿企与 AI 公司之间的大额长期合同：
- 2026 年，TeraWulf 与 Anthropic 签下约 401 兆瓦、20 年的数据中心租约，初始合同金额约 190 亿美元；
- Cipher Mining 与 AWS 签署 300 兆瓦、约 55 亿美元的 15 年协议；
- Core Scientific 将大批数据中心容量长期提供给 CoreWeave；
- Hut 8 在得州 Beacon Point 园区连续签下两份 15 年租约，每份基础合同价值约 98 亿美元；
- IREN 在与微软达成 97 亿美元云服务协议后，于 2026 年 7 月继续披露总额 28 亿美元的新合同。
根据 CoinShares 统计，截至 2026 年一季度，上市矿企已经公布超过 700 亿美元的 AI 和高性能计算合同。与此同时，比特币挖矿的单位算力收入一度跌到每天每 PH/s 约 30 至 35 美元，一批使用旧设备或电价较高的矿场已经接近亏损。
文章的结论是，矿企从加密时代的算力设施拥有者，变成了 AI 时代的算力基础设施提供者。变的不是底层能力，而是客户结构。
从 OpenSea 到 OpenRouter，Crypto 人开始转向 AI 产品
除矿场外，Crypto 行业的人也在向 AI 迁移。OpenSea 联合创始人兼前 CTO Alex Atallah 是其中一例。在 NFT 最热的时候，OpenSea 月交易额一度超过 40 亿美元。2022 年 7 月，Atallah 离开公司准备再次创业，并在 2023 年创办 OpenRouter。
OpenRouter 处理的问题很直接：大模型数量不断增加，价格、速度和能力差异明显，开发者并不想为每家模型公司分别接入 API。通过 OpenRouter，开发者只需连接一个接口，就能调用数百个模型，并按价格、性能和可用性自动分配请求。
文章指出，OpenRouter 与 OpenSea 的业务并不相同，但商业结构很相似。OpenSea 聚合买家和卖家，OpenRouter 聚合模型、算力供应商和开发者；前者撮合数字资产交易，后者撮合推理请求。产品变了，整合碎片化供给、搭建市场的能力没有变。
2025 年，OpenRouter 完成合计 4000 万美元融资，估值约 5 亿美元。2026 年 5 月，公司又完成由 CapitalG 领投的 1.13 亿美元 B 轮融资，估值升至约 13 亿美元。过去半年，平台每周处理的 Token 量从 5 万亿增长到 25 万亿。
一些 Crypto 印记还直接保留在产品设计中。文章提到，OpenRouter 的注册页面在 Google 和 GitHub 登录旁边依然保留了 MetaMask，平台也接受 USDC 付款。
Fal.ai 是另一家样本公司。创始人 Burkay Gur 曾在 Coinbase 参与建设机器学习平台。他在 2021 年创业，最初做的是机器学习数据管道和部署工具。Stable Diffusion 开源后，团队发现图像和视频模型虽然越来越多，但推理速度慢、部署复杂、GPU 利用率低，于是把重点转向生成式媒体推理。
这次调整很快见效。2025 年中，Fal.ai 年化收入已接近 9500 万美元。同年 12 月，公司完成由红杉资本领投的 1.4 亿美元 D 轮融资，估值达到 45 亿美元。Adobe、Canva 和 Perplexity 都在使用其生成式媒体基础设施。
Crypto 周期积累的资本，也在进入 AI
矿企向 AI 输出的是电力和数据中心，上一轮 Crypto 周期积累的资本，则通过投资和设备采购流入 AI。
文章给出的直接例子是 Jed McCaleb。作为 Mt.Gox 创建者，以及 Ripple 和 Stellar 的联合创始人，McCaleb 属于 Crypto 行业最早的一批亿万富翁。2023 年，他资助的 Navigation Fund 拿出约 5 亿美元，一次性购买 2.4 万张英伟达 H100，并成立 Voltage Park，向 AI 公司和研究机构出租 GPU。
这笔操作没有去建立新的公链，而是把 Crypto 赚到的钱换成了 AI 行业最稀缺的资产。2026 年，Voltage Park 与 AI 开发平台 Lightning AI 合并，相关交易对合并主体给出的估值口径约 25 亿美元。
已破产的加密交易所 FTX 及其创始人 SBF 的投资组合，则构成了另一个更具戏剧性的案例。2022 年，SBF 向当时仍不知名的 Anthropic 投资 5 亿美元，持股约 13.5%。FTX 破产后，清算团队在 2024 年分批出售这些股份，回收约 13 亿美元。如今，Anthropic 投后估值达到 9650 亿美元。文章据此估算，假设 FTX 没有出售股份，其持股比例大约还会剩下 6.7%，对应价值约 650 亿美元，相当于最初 5 亿美元投资的约 130 倍。
Cursor 的案例更极端。2022 年 4 月，SBF 旗下 Alameda 用 20 万美元参与了 Anysphere 的早期融资，这家公司后来推出 AI 编程工具 Cursor。FTX 进入破产程序后，清算团队在 2023 年 4 月以 20 万美元出售了这笔股份，几乎原价退出。2026 年 6 月，SpaceX 宣布以 600 亿美元的全股票交易收购 Anysphere。根据公开报道，Alameda 最初获得的权益约为 5%。如果完全忽略 Anysphere 后续融资带来的稀释，这笔股份的纸面价值可达到 30 亿美元，相当于最初 20 万美元投资的 1.5 万倍。
文章认为，这并不应被简单理解为 SBF 是投资天才，更准确的解释是，在 ChatGPT 发布前，Crypto 牛市中风险偏好最高的一批资金，已经开始寻找 AI 项目。彼时市场普遍相信两件事：计算能力会越来越值钱，软件网络可以在很短时间内扩展到全球，而 AI 同时符合这两个条件。
Crypto 资本进入 AI 后，也在推动新的组织实验
文章还提到 Nous Research。该机构开发的 Hermes Agent 是一款开源 AI 代理，具备长期记忆积累和自动生成技能的能力。根据 OpenRouter 的统计，Hermes Agent 的 Token 调用量全球第一，超过 Claude Code。
2025 年，Crypto 投资机构 Paradigm 领投 Nous Research 的 5000 万美元 A 轮融资。根据当时的报道，这笔融资对应其尚未发行 Token 约 10 亿美元的估值。Nous 此前的投资者还包括加密 VC Distributed Global，以及前 Coinbase CTO Balaji Srinivasan。
除了 Hermes，Nous 还在开发 Psyche，这是一个建立在 Solana 上的分布式模型训练网络。与传统 AI 实验室把大量 GPU 集中在同一座数据中心不同，Psyche 试图验证另一条路线：把分散在不同地区、属于不同参与者的 GPU 连接起来，共同训练模型，再通过智能合约协调训练进度、验证参与者并分配奖励。
文章同时强调，Psyche 仍处在实验阶段，其测试网 Token 也已被官方明确标注为没有经济价值。但它仍然说明，Crypto 资本进入 AI 后，不只是购买显卡，也在资助新的技术和组织形式。
OpenAI 早期也认真研究过 Token 方案
文章最后把话题拉回 OpenAI 自身。OpenAI 在 2015 年以非营利机构形式成立，但前沿模型所需的资金很快超出捐赠模式的承载范围。到 2017 年底，Sam Altman 和 Greg Brockman 已开始讨论新的融资结构，其中一个选项就是发币。
后来公开的内部邮件显示，团队在 2018 年初认真研究过 Token 发行方案。马斯克明确反对，认为代币发行会严重损害 OpenAI 的信誉。OpenAI 后来补充称，到当年 1 月底，团队自己也逐渐对这一方案失去兴趣。
OpenAI 最终选择设立营利性实体，并从微软获得巨额投资。但 Sam Altman 并未离开 Crypto。2019 年，他与 Alex Blania、Max Novendstern 共同创办 Worldcoin。该项目使用虹膜识别设备 Orb 验证用户是真实且唯一的人类，并通过 World ID 与 WLD 代币建立身份和支付网络。
Crypto 没有变成 AI，而是在向 AI 输送资源
文章最后总结称，从 Crusoe、CoreWeave 到 OpenRouter、Fal.ai 和 Nous Research，这些案例带有明显的幸存者偏差，并不意味着 Crypto 公司转型 AI 的成功概率更高。
不过，Crypto 周期留下来的资源已经很清晰：矿企留下了电力、土地和并网许可；交易所和 Web3 公司培养了一批熟悉分布式系统、GPU 调度和全球化产品的工程师；代币上涨创造的财富，则转化为购买显卡、投资模型公司和资助技术实验的资本。Crypto 没有凭空变成 AI，它只是把上一轮周期留下的资源，输送给了下一个更需要它们的行业。