CryptoQuant认证作者 Joao Wedson 表示，比特币下一轮强势牛市启动前，链上通常会先出现一个关键信号：长期持有者 NUPL 进入负值区间。这项指标用于衡量长期持币者的未实现盈亏状态，而当前数据仍未走到这一��段。
报道提到，自 2025 年 10 月 比特币触及 12.6 万美元 历史高点后，价格已大幅回落，累计跌幅接近 55%，并跌破 7 万美元，市场已进入明显的空头区间。Joao Wedson 给出的判断是，真正意义上的下一轮牛市，可能还需要等待更彻底的出清完成。
长期持有者NUPL仍在0以上
按照 Joao Wedson 的说法，长期持有者 NUPL 反映的是这部分投资者整体处于浮盈还是浮亏。历史周期显示，最强的一段上涨往往不是在持仓仍有较大浮盈时展开，而是在该指标跌入负值之后出现。
目前，长期持有者 NUPL 为 0.36。这意味着多数长期持币者依旧处于盈利状态。只有当 NUPL 跌破 0，连最有耐心的持有者也面临未实现亏损时，市场才更接近卖压衰竭阶段。过往周期里，这一“红色区域”常被视为新一轮牛市前的最后阶段。
减半周期仍是时间推演的核心参照
文章同时回顾了上一轮减半后的走势。第���次比特币减半发生在 2020 年 5 月 11 日，当时价格约为 8572 美元。此后约 18 个月内，比特币进入持续上涨区间，并在 2021 年 11 月 冲上接近 6.9 万美元，累计涨幅约 705%。
在 2024 年 4 月 完成新一轮减半后，分析人士据此推演，下一轮比特币牛市可能会在 2026 年初到年中 之间展开。报道给出的理由主要有两个：一是减半后的供给收缩效应，二是比特币 ETF 需求增长可能重新推升价格。
多家机构与市场人物给出2026年目标价
围绕 2026 年价格高点，文中列出了多位机构和市场人士的预测。渣打银行和 Bernstein 目前预计，比特币价格可能达到 15 万美元 左右，依据是机构采用持续推进。
Ripple CEO Brad Garlinghouse 在迪拜 Blockchain Week 期间表示，受监管环境改善和机构接受度上升影响，比特币到 2026 年底 可能升�� 18 万美元。经济学家兼作家 Robert Kiyosaki 继续维持其 25 万美元 目标。BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 则认为，如果全球流动性条件继续支持风险资产，比特币到 2026 年 3 月 可能升破 20 万美元。