Cryptoquant：比特币需求微升但熊市未改，365日均线成关键阻力

据加密分析机构Cryptoquant最新发布的报告，比特币近期价格反弹约21%，但链上数据依然支持熊市框架，而非趋势反转。该报告由Cryptoquant分析师在cryptoquant.com发布，对比了2022年熊市期间的反弹模式，指出当前走势与历史熊市反弹高度相似。

比特币反弹逼近关键均线但未突破

自2025年11月21日以来，比特币累计上涨约21%，此前资产曾下跌19%并跌破365日移动均线，确认进入熊市。根据Cryptoquant的数据，365日均线目前约位于101000美元，是比特币长期价格趋势的“体制边界”。历史熊市周期中，价格多次在此区域被拒绝后重新下行。本轮回调中比特币仍在尝试收复该均线，但尚未成功。

需求条件略有改善但依然疲软

Cryptoquant的链上分析显示，比特币的需求条件在近期有所改善，但整体仍然疲弱。Coinbase溢价指数短暂转正，表明美国投资者需求边际好转，但分析师强调这种改善持续时间很短。现货比特币ETF在11月抛售约54000枚BTC后暂停了净卖出，但近期行为并未反映持续的积累——这是以往复苏周期的典型特征。根据Cryptoquant数据，过去30天现货需求收缩约67000枚BTC，自11月下旬以来一直为负值。2026年初的ETF流入总量约为3800枚BTC，与去年同期基本持平。

交易所流入量攀升构成主要风险

研究人员还强调了交易所流入量上升的风险。比特币转入交易所的7日平均值达到约39000枚BTC，是自11月下旬以来的最高水平。历史模式显示，这一指标上升通常与卖方活动增加相关。尽管Cryptoquant表示当前走势不一定会完全重复历史周期，但链上数据和市场数据均支持熊市框架，而非趋势反转的确认。

FAQ

• Cryptoquant是否认为现在是牛市？ 不，Cryptoquant明确指出数据仍支持熊市结构。
• 为什么365日均线很重要？ Cryptoquant将其视为比特币价格趋势的历史体制边界。
• ETF是否推动了本轮反弹？ Cryptoquant数据显示ETF已暂停抛售，但并未有意义的积累。
• Cryptoquant看到了什么风险？ 交易所流入量上升暗示卖方压力增加。