CryptoQuant在最新报告中称，比特币“终极”熊市底部目前约在55,000 美元，也就是已实现价格（Realized Price）所在位置。该机构指出，已实现价格代表所有流通比特币的平均取得成本，历史上一直是熊市中的主要支撑区间。按报告说法，当前币价仍较这一水平高出25% 以上。
已实现价格被视为关键支撑
报告提到，历史走势显示，比特币在熊市中往往会跌破已实现价格。FTX事件后，币价一度跌至已实现价格下方24%；2018年熊市期间，跌幅曾达到30%。CryptoQuant表示，在触及这些区间后，比特币通常还需要4 到 6 个月来完成底部构筑，不会在一次急跌后立刻结束调整。
单日已实现亏损冲高，但未见结构性底部
报告还列出另一项信号：巨额单日已实现亏损。2 月 5 日，比特币价格下跌14%至62,000 美元时，持有者录得54 亿美元的单日已实现亏损。这是自2023 年 3 月录得58 亿美元以来的最高水平，也高于2022 年 11 月 FTX崩盘后几天的43 亿美元。
不过，CryptoQuant认为这还不足以确认底部已经出现。该机构称，以比特币计价的月度累计已实现亏损目前约为30 万 BTC，明显低于2022 年底熊市底部附近的110 万 BTC。
六项链上指标均未进入历史极值区
从更广泛的链上数据看，报告列出的六项指标都还没有走到历次熊市底部常见的位置。MVRV比率目前约为1.13，尚未跌破通常对应极端低估的1.0；NUPL（净未实现盈亏）约为0.18，也未触及以往周期低点附近约20%未实现亏损的水平。
长线持有者目前仍以接近盈亏平衡的价格卖出，而过去熊市底部，他们通常要承受30% 至 40%亏损后才出现明显投降。与此同时，当前仍有约55%的比特币供应处于盈利状态，历史周期低点一般在45% 至 50%。CryptoQuant的牛熊周期指标虽已进入“熊市��段”，但尚未落入历史上对应筑底的“极端熊市阶段”，而这一阶段通常会持续数月。
CryptoQuant给出的结论很直接：比特币虽然已经历明显回调，但从链上结构看，真正意义上的底部尚未形成，筑底仍需要时间。