根据链上数据分析平台Cryptoquant的最新报告，比特币（BTC）与以太坊（ETH）的供需结构在2026年4月出现显著分化。报告指出，比特币的主导地位（BTC Dominance）将持续，直到以太坊展现出持续的现货购买需求。
现货需求驱动比特币反弹
比特币在2026年4月的反弹主要由现货需求驱动。数据显示，美国现货比特币ETF在5月4日单日净流入达5.32亿美元，连续第三个交易日录得正流入。整个4月，比特币ETF净流入总额达到24.4亿美元，创下近八个月以来最强的月度机构购买纪录。Cryptoquant分析指出，真实买家通过现货ETF或直接购买BTC，将供应从交易所抽离，形成了有利于价格稳定的结构性力量。
以太坊现货需求明显落后
以太坊方面，尽管5月4日美国现货以太坊ETF录得6129万美元的净流入，但规模与持续性均远不及比特币。Cryptoquant强调，以太坊尚未展现出与比特币类似的持续现货购买模式。在杠杆需求主导的市场中，价格反弹往往难以持久，而现货需求的缺失使得ETH难以复制BTC的强劲走势。
现货需求 vs 杠杆需求：关键差异
报告特别区分了现货需求与杠杆需求对市场的影响。比特币的上涨由现货买盘推动，而以太坊的涨势更多依赖于期货和永续合约等杠杆工具。当BTC价格突破8.1万美元时，一名交易者做空700 BTC，亏损194万美元被强制平仓，凸显了杠杆仓位在市场反转时的脆弱性。Cryptoquant认为，以太坊需要复制比特币的现货需求模式，才有可能真正开启更广泛的“山寨季”。
如何跟踪以太坊现货需求追赶
对于关注2026年市场是否扩张的投资者，Cryptoquant给出了明确的路线图：持续监控美国现货以太坊ETF的净流入、以太坊在交易所的供应量变化，以及ETH相对其历史高点的折价是否开始以快于BTC的速度收窄。只有当这些指标同时指向现货需求的实质性增长，比特币主导地位才可能发生转移。