CryptoQuant 首席执行官 Ki Young Ju 最新分析指出，比特币要实现持久复苏，需要超过 1 万亿美元的新机构资金注入。这一数字远超此前任何周期所需量级，意味着市场可能已进入一个资本门槛大幅抬升的新阶段。
资金效率急剧下降：从5万美元到1010亿美元的门槛跃升
Ju 提供的数据显示，2011年周期中，仅 27 亿美元的净流入便推动比特币价格飙升逾 55,436%。而在当前周期，近 6970 亿美元的资本涌入仅换来约 689% 的涨幅。要让比特币价格在当前水平翻倍，需要约 1010 亿美元的净流入——而2011年这一数字仅为500万美元。Ju 强调，下一轮抛物线式上涨将要求机构将比特币纳入核心宏观资产配置，而非仅限于ETF交易。
资金转向AI，矿工也改行
Ju 所描述的大规模机构资金尚未流入比特币。近期黄金、白银与比特币同步下跌之际，对冲基金流出的资金大多转向了 人工智能（AI） 股票。部分比特币矿商也将算力转向AI托管业务，该领域收入比波动剧烈的挖矿更可预测。比特币目前交投于 58,800 美元附近，较去年10月高点 120,000 美元下跌逾45%。美国现货比特币ETF近期也持续净流出：6月30日单日总流出达 2.2264 亿美元，其中贝莱德IBIT基金净赎回 2.1245 亿美元。
链上信号：交易所流入量逼近上轨，SOPR持续低于盈亏线
链上分析师 Axel Adler Jr 在7月1日报告中指出，交易所的比特币30日移动平均流入量已攀升至 122,000 BTC，较2月的约80,000 BTC高出52%。年度基线为82,000 BTC，当前数值正接近上标准差带 131,000 BTC。反映获利/亏损卖出比的SOPR指标，在过去61天中有37天低于1.0的盈亏平衡线。Adler 警告，本次回调不仅卖出量更大，且持续止损卖盘加重了下行压力。
潜在买家：继承财富与上市公司国库可能成为下一波需求来源
Grayscale Research 的 Zach Pandl 认为，数字资产国库公司是本周期机构需求的主要驱动力。下一阶段，两大群体可能成为主要买家。首先是未来几十年将从婴儿潮和沉默世代继承约 110 万亿美元财富的新投资者——即便只有2%流入加密资产，也将创造 2.2 万亿美元的需求。第二个群体是加密生态系统外的企业财政部——Pandl 以SpaceX为例，其持有的 18,712 枚比特币（约14亿美元）若在上市后成为典范，可能触发企业配置潮。但目前尚无迹象显示这些群体正大规模买入。在AI基础设施持续吸引创纪录资本配置的背景下，比特币所需的万亿美元资金似乎正流向别处。