CryptoQuant在6月24日发布的一份评估报告中向Strategy（原MicroStrategy）发出预警：其比特币持仓的融资方式正显现脆弱迹象。报告指出，公司旗舰产品STRC优先股上周跌至约82.5美元，较100美元面值低17.5%。STRC每年支付约11.5%的固定股息，而近期比特币价格下跌与现金缓冲缩水同时发生，加大了财务压力。
STRC股价跌破面值，现金储备骤降
CryptoQuant表示，自2026年初以来，Strategy的美元储备已下降38%，而年度股息支出却激增近四倍至12亿美元。这导致现金储备覆盖股息的时间从7年以上锐减至仅14个月。报告特别指出，公司5月份用15亿美元回购可转换债券，严重消耗了支撑STRC的现金缓冲。此外，Strategy持续通过发��更多STRC股份来融资购买比特币，进一步加重了年度股息负担。
CryptoQuant建议暂停比特币购买
CryptoQuant认为，Strategy应当立即暂停进一步购买比特币，转而优先重建现金储备。该公司建议采取更严谨的时机选择策略，而不是每次筹集新资金就立即买入。报告估算，要使STRC看起来财务稳健，储备金应达到约28亿美元，相当于24个月的股息覆盖。但截至6月中旬，公司储备仅有11亿美元。这表明即便持有约84.7万枚比特币，Strategy在履行其义务方面的韧性可能并不像此前假设的那样强。
短期强制抛售可能性低
尽管存在压力，CryptoQuant认为Strategy短期内被迫出售比特币的可能性不大。STRC并没有直接要求必须通过卖比特币来支撑；公司可以选择提高股息率或发行新股等其他方案。报告强调，暂停支付股息并不可取，因为STRC的股息是累积性的——跳过的派息日后必须补足。此举还可能打击投资者信心，而信心对公司至关重要。
CryptoQuant的严厉评估与Benchmark分析师Mark Palmer周二的观点形成对比。Palmer否定了将STRC与Terra崩溃的稳定币结构直接类比的说法，认为Strategy的融资机制虽有所弱化，��尚未崩溃。