Sam Bankman-Fried（SBF）此前坚持认为，如果FTX的资产给予足够时间恢复，其价值有望大幅回升。如今，他收获了强有力的证据：SpaceX与Cursor达成的600亿美元交易，使FTX清仓的5%股份从20万美元飙升至30亿美元，涨幅高达15000倍。这一事件重新点燃了关于FTX破产清算是否过早的争论。
20万美元如何变成30亿美元？
2022年4月，SBF创立的交易公司Alameda Research向Anysphere（AI编码工具Cursor的母公司）投资了20万美元，获得了约5%的股份。一年后，FTX崩溃进入破产程序。2023年4月，FTX破产清算方以同样的20万美元价格将这笔股份出售。然而，近期SpaceX宣布与Cursor达成重大合作——SpaceX有权以600亿美元整体收购Cursor，若放弃收购则需支付100亿美元合作费用。按照600亿美元估值，那5%股份现价值30亿美元，相当于FTX清算方以极低价格贱卖了资产。
SBF的论据：清算方未能最大化价值
目前仍在狱中的SBF一直积极通过社交媒体争取赦免，核心论点正是FTX并未真正资不抵债，而是破产律师过早低价抛售资产导致客户与债权人损失。2026年2月，SBF曾发布图表称若资产价格恢复，FTX净资产可达780亿美元。当时加密律师John Deaton反驳称预期价值不能改变客户已亏钱的事实。但如今Cursor的案例让SBF的批评显得更有分量：如果破产方当时选择持有而非清仓，FTX债权人的回收金额可能高出数千倍。SBF的父母也在推动赦免，但特朗普已明确表示不会赦免，预测市场显示2026年获得赦免的概率仅5%。
市场影响与行业反思
Cursor事件对加密行业和破产法律实践产生深远影响。首先，它暴露了传统破产清算逻辑在加密初创企业中的不适用性：这些高波动性资产往往需要在市场低谷时被迫变现。其次，该案例可能促使未来破产法庭考虑设立“恢复期”或“监督持有机制”，而非立即清算。对于FTX债权人而言，虽然最终还款基于2022年11月价格（如比特币按16800美元计价），但若当初未出售Cursor股份，每位债权人理论上可多获数十亿美元的总收益。此外，SBF的法律团队可能将此作为新证据强调清算方未尽到最大善意，进而影响相关的民事或刑事判决。不过，市场更关注的是加密资产定价与破产程序效率之间的平衡：完全等待资产复苏可能拖延数年，而仓促清算又可能牺牲长期价值。Cursor案例提醒所有市场参与者，在危机时刻进行资产处置时需要更专业、更灵活的定价机制。