Sam Bankman-Fried（SBF）此前一直主张，如果FTX资产有机会等待市场回暖，其价值本可大幅恢复。如今，SpaceX与AI编程工具Cursor达成的数十亿美元交易，为他的论点提供了最新且极具冲击力的实证。
据CryptoComLearn报道，SBF旗下交易公司Alameda Research在2022年4月向Cursor母公司Anysphere投资了20万美元，获得了约5%的股份。一年后FTX崩盘，破产法院在2023年4月将该笔股份以相同价格——20万美元——出售。然而，随着SpaceX近日宣布与Cursor达成重大合作，情况发生剧变。
SpaceX交易引爆估值
根据协议，SpaceX拥有以600亿美元整体收购Cursor的选择权；若放弃收购，双方仍将推进价值100亿美元的合作。以600亿美元估值计算，FTX当年售出的5%股份如今价值约30亿美元，回报倍数高达15000倍。
这一数字极大激化了围绕FTX破产清算方式的争议。SBF目前仍在狱中，但持续在社交媒体发声，呼吁赦免并指责破产律师“过早抛售资产”。2026年2月，他曾发布一份图表，声称若资产价格回升，FTX本可达到780亿美元的净资产价值。
法律与市场的双重博弈
加密律师John Deaton当时驳斥了SBF的说法，认为“预期价值无法改变客户已经亏损的事实，且法院已作出裁决”。然而，随着Cursor交易曝光，质疑破产管理人是否“最大化债权人价值”的声音再度响起。SBF的父母也于今年3月登上CNN，声称FTX客户已拿回资金，但债权人指出，还款是基于2022年11月的价格，例如比特币仅按16,800美元计价，而非当前市价。
特朗普总统已明确表示不会赦免SBF。预测市场显示，2026年赦免的可能性仅5%。尽管政治和司法前景暗淡，SBF仍坚持推动其叙事：FTX的破产清算并非必要，而是错失了数倍价值的机会。
市场影响与行业反思
Cursor案例为加密行业提供了一个教科书式的教训：破产清算中的资产处置时机直接决定债权人最终回收率。若FTX当初保留Cursor股份，其价值将足以覆盖大量客户损失，甚至实现盈余。然而，破产程序要求快速变现以清偿债务，这导致潜在“钻石”资产被贱卖。
该事件也引发了对破产与市场周期的冲突的广泛讨论。在加密市场极度低迷时期，许多优质项目的估值被严重低估；破产受托人往往出于流动性压力和法定义务，被迫在底部抛售。随着市场复苏，这些资产的价值可能成倍增长，但债权人却无法共享收益。
虽然后见之明无法改变既成事实，但Cursor交易可能推动未来破产案件引入更灵活的资产保管机制——例如允许部分资产以“实物代币分配”或设立“增值分享池”——从而在保护债权人利益与把握市场回升机遇之间取得平衡。对于SBF本人，这笔天价错失的交易虽无法改变法律判决，却为其支持者提供了持续发声的素材，也让加密圈对FTX事件的反思更为复杂与深刻。