Curve Finance披露的最新数据显示，2026年至今，平台已出现704笔「软清算」案例，涉及602个借方地址。与传统借贷协议在触及清算线后立即拍卖抵押品不同，Curve的借款仓位在进入危险区后，可能以「部分被清算、但贷款仍未关闭」的状态停留数周，部分案例持续数月。
按Curve公开数据，这704笔案例的中位数持续时间为14.5天，四分位数达到38.9天，意味着25%的案例至少在软清算区间停留约一个月。数据还显示，其中476笔发生在2026年上半年，占总数约68%。
LLAMMA将单一清算线改成价格区间
在Aave、Compound等主流借贷协议中，清算机制通常较为直接：借方用ETH或其他代币作为抵押，一旦抵押品价格跌破预设阈值，部分抵押品就会被立即出售用于偿债。被卖出的资产即便之后价格反弹，借方也无法拿回，这种处理方式不可逆。
Curve的LLAMMA借贷系统采用了不同设计。它不以单一临界点触发一次性清算，而是引入「价格区间」机制：当抵押品价格下跌并进入危险区后，系统会逐步把抵押品转换为借方所借的资产。如果价格在完全清算前回升，这一转换过程可以逆转，借方仍有机会拿回部分甚至全部抵押品。
704笔案例拆解：不少仓位停留超过一个月
Curve给出的数据展示了软清算的实际运行状态：
- 704笔软清算案例，涉及602个借方地址
- 多数借方仅经历过一次软清算
- 中位数持续时间为14.5天
- 25%的案例持续至少38.9天
- 部分仓位在清算区间停留数月
- 476笔发生在2026年上半年，占总数约68%
这些借方并不是处在所谓的宽限期内。其抵押品在价格下跌过程中已经被持续转换，贷款仓位同时保持开启。这意味着一个仓位可以在数天或数周内处于部分清算状态，并在市场价格回升后重新恢复。
软清算延缓出局，但借方仍要承担成本
Curve的数据也显示，软清算并不等于没有代价。借方在这一阶段仍需承受多项损失，包括每次资产转换触发的DEX手续费、逐步换仓过程中可能出现的不利成交价格、市场来回波动造成的反复再平衡成本，以及贷款未偿还期间持续累积的利息。
如果价格最终回升，仓位虽然可能存活下来，但通常也难以回到最初状态，因为部分资产已经被转换，相关费用也已发生。若市场继续下跌，软清算中的仓位仍可能转入硬清算，最终被强制平仓。
Curve当前体量与LLAMMA的角色
根据DefiLlama数据，Curve目前总存款量约为13.5亿美元，过去30天DEX交易量约34亿美元，同期产生约430万美元手续费和115万美元协议收入，未偿贷款约4600万美元。
在Curve的借贷体系中，LLAMMA被视为其在DeFi借贷领域的重要创新之一。传统清算模式通常是二元结构，仓位要么安全，要么进入清算；LLAMMA则把这条边界改成缓冲带，让借方在短期波动中保留一定生存空间。
软清算案例折射DeFi借贷机制变化
这704笔案例也反映出，DeFi借贷协议正在重新调整清算机制本身。传统模式下，市场剧烈波动时，借方可能因为短时间价格闪崩而被强制平仓，即便其长期抵押水平原本充足。报道提到，这类「闪清算」在2022年LUNA崩盘以及2025年多次非农数据公布时都曾反复出现。
LLAMMA提供的替代路径，是让借方用时间换取缓冲空间，在危险区间等待市场回升；相应代价，则转化为更高的交易成本与滑点风险，而不是由协议或清算人一次性完成处理。
报道还提到，这种模式是否会被其他DeFi协议采用，仍有待观察。Aave v4已经开始引入更灵活的清算参数，Compound也在探索渐进式清算。如果Curve后续数据能够证明软清算在整体风险控制上优于传统模式，DeFi借贷的清算设计可能进入新的阶段。