作者 Flora、CryptoPulse Labs 于 7 月 22 日撰文称，a16z crypto 表示，代币化股票的链上活动正在快速增长。今年 6 月，代币化股票月度转账量达到 92.2 亿美元，去年同期为 5300 万美元，同比增长超过 170 倍。
这一指标并不单纯代表股票交易规模，还包括交易、钱包之间转账，以及向 DeFi（去中心化金融）协议存入抵押品等相关链上活动。与每月交易额高达数万亿美元的传统股票市场相比，代币化股票当前规模仍然有限，但对仍处于早期阶段的 RWA（现实世界资产）市场来说，这样的增长被视为一个重要信号。
92.2 亿美元月转账量意味着什么
文章指出，过去几年，RWA 市场一直在探索哪些现实世界资产适合搬到区块链上。国债、货币基金、房地产和私募信贷先后成为关注重点，股票作为全球规模最大、流动性最强的金融资产之一，也开始进入代币化进程。
但股票代币化并不只是把传统股票复制成链上代币。更关键的变化在于，区块链可能重塑股票资产的发行、交易、结算和使用方式。
在传统金融体系中，一笔股票交易通常要经过交易所、券商、托管机构、清算机构以及银行等多个环节。不同市场之间存在交易时间差，跨境交易依赖复杂的金融基础设施，资产结算也需要时间完成。
在区块链环境中，资产可以通过智能合约实现自动转移和结算，理论上支持全天候交易，并在不同链上金融协议之间流转。这也是代币化股票与传统股票之间更核心的差别：传统股票主要存在于相对封闭的金融体系中，交易、结算和抵押等行为分别由不同机构和基础设施完成；而代币化股票进入区块链网络后，可以成为链上金融系统中的可编程组件。
文章称，这类资产不仅可以被买卖，也可以被转移、抵押，并组合进其他金融产品中。因此，a16z crypto 统计的 92.2 亿美元月度转账量虽然不能简单等同于股票交易额，但仍然具有意义，因为这说明代币化股票开始出现越来越多真实的链上行为。
交易、钱包转账以及被存入 DeFi 协议作为抵押品，都说明代币化股票正在从“被发行出来”走向“被真正使用”。文章认为，对任何金融资产来说，发行规模只是第一步，能否持续流动，并在金融体系中形成更多应用场景，才更能决定其生命力。
代币化股票为何与 DeFi 形成连接
文章提到，代币化股票的快速增长背后存在多重推动力量。其一，传统金融机构正在逐渐接受区块链可作为新的资产发行和结算基础设施。
过去，金融机构更多将区块链视为加密货币的底层技术。随着稳定币、代币化国债和 RWA 市场的发展，越来越多机构开始意识到，区块链更大的价值可能在于改变金融资产的流转方式。
传统金融系统中的大量流程依赖不同机构之间的信息传递和人工操作，而区块链可以借助智能合约，将部分交易、清算和结算流程自动化。文章同时指出，区块链的出现并不意味着金融机构会消失，托管、合规和风险控制等职能仍然重要，只是资产的发行和流转方式可能发生变化。金融机构继续承担信用和监管角色，区块链则可能成为资产转移和结算的底层网络。
其二，全球投资者对全天候金融市场的需求正在上升。数字资产市场已经证明，全球投资者正在适应 24 小时运行的交易体系。相比之下，传统股票市场存在明确的交易时间限制，不同国家和地区之间还有时差和市场隔离。如果股票能够以合规的代币形式进入区块链网络，就有机会与全天候运转的数字金融市场连接。
文章认为，代币化股票更具想象空间的部分仍在于与 DeFi 的结合。此前 DeFi 主要围绕 BTC、ETH 和各类加密代币展开，这些资产流动性较高，但价格波动也很大。随着代币化股票、国债和其他现实资产进入链上，DeFi 未来可能拥有更丰富的底层资产。
一只代币化股票可以被用于抵押借贷，也可以与稳定币组成新的金融产品，还可以被纳入链上指数和结构化产品。投资者甚至可以借助智能合约自动执行投资策略。文章将这种可组合性视为传统金融资产进入区块链之后最重要的变化之一。
从这一角度看，RWA 的长期价值，在于把现实世界中规模庞大的金融资产接入一个更开放、可编程的金融网络，而代币化股票作为全球规模最大的资产类别之一，可能成为这一进程中的重要入口。
市场扩张之外，仍有几道现实门槛
文章同时提醒，代币化股票增长迅速，并不意味着市场已经成熟。与传统股票市场相比，当前代币化股票的规模仍然有限，行业还面临监管、所有权、流动性和基础设施等多个问题。
首先是监管。股票本质上属于证券资产，代币化不会改变其证券属性。一个股票代币是否可以向全球投资者开放，投资者是否具备购买资格，发行方是否需要取得相关监管许可，这些问题都无法仅靠区块链技术自动解决。不同国家和地区对证券发行和交易有不同规定，代币化股票需要在全球化交易需求与本地监管要求之间寻找平衡。
其次是资产所有权。文章提出，代币化股票究竟代表真实股票的直接所有权，还是仅仅跟踪股票价格的金融产品；代币背后的股票由谁托管；投资者是否拥有投票权和分红权；如果发行平台出现风险，用户能否真正赎回底层资产——这些问题都会直接影响市场对代币化股票的信任程度。
流动性同样关键。代币化股票虽然可以在区块链上交易，但不意味着天然就有足够的市场深度。传统股票市场已经拥有成熟的交易所、做市商和投资者群体。文章指出，如果代币化股票无法在交易成本、结算效率、交易时间和金融应用方面提供明显优势，就很难吸引投资者从传统市场迁移。
因此，未来代币化股票的竞争，不只是比较谁发行了更多资产，而是比较谁能建立更完整的金融生态。这个生态需要包括合规发行平台、托管机构、交易市场、稳定币结算体系、DeFi 协议以及跨链基础设施。
文章称，只有这些环节真正连接起来，代币化股票才可能从资产发行概念发展成真正的链上金融市场。从更长时间维度看，传统金融与加密金融之间未必是简单替代关系，更可能出现的情况是，传统金融资产逐步进入区块链，而区块链的技术和金融工具也逐渐被传统金融机构接受。
股票、债券、基金和房地产等资产不会消失，但它们的发行、交易、结算和使用方式可能发生变化。文章最后提到，6 月 92.2 亿美元的代币化股票月度转账量，虽然与传统股票市场相比仍然微不足道，但同比增长超过 170 倍，已经显示这个市场正在进入快速扩张阶段。随着更多发行方和平台参与其中，代币化股票可能成为 RWA 市场中最具潜力的资产类别之一。