代币化RWA突破249亿美元，国债主导权动摇，股票与黄金成新增长极

代币化真实世界资产（RWA）总市值在2月19日达到约249亿美元，较一年前扩张近4倍。Nexus数据显示，机构正加速将资产搬上链，增长主力仍是美国国债与大宗商品，但两者的主导地位正在松动——国债市场份额从59%下滑至约43%，而代币化股票和黄金迅速填补空间。

国债规模翻三倍，但市占率缩水

剔除稳定币后，代币化资产同比涨幅约289%，期间净增约185亿美元。国债类产品体量仍膨胀近3倍至约110亿美元。贝莱德BUIDL成为最大Tokenized国债基金，规模约22亿美元，涨幅239%。Ondo Finance相关敞口也逼近20亿美元。不过头部供应商集中度走低——前三名合计市占从61%降至约48%。

代币化股票从零蹿升至7.86亿美��

增长最快的类别是代币化股票。自2025年年中以来，其价值从接近零跃升至约7.86亿美元。NVDA、TSLA、SPY、QQQ等主流标的已出现链上代币版本。值得注意的是，即便比特币期间一度跌破7万美元，股票代币化需求仍持续攀升。黄金代币化同样走强：流通量从约68.7万盎司增至近130万盎司，现货金价同期涨约80%，投资者继续铸造黄金支持代币。

DeFi利用率仅11.8%，合规门槛成瓶颈

尽管RWA整体增长迅猛，Nexus数据显示其在DeFi内的渗透率极低。RWA支持的稳定币总供应约85亿美元，但仅约10亿美元（11.8%）活跃在DeFi协议内，剩余88%基本闲置。报告指出，KYC、白名单等合规限制抑制了跨场景应用。相比之下，像reUSD这类无许可资产利用率超过96%。

宏观压力叠加，交易所稳定币净流出放缓

分析师Darkfost指出通胀持续、失业率回升，最新非农就业报告显示裁员超预期，美联储政策不确定性增加。今年交易所稳定币净流出整体收缩：币安月度净流出约20亿美元，Bitfinex约3.36亿美元，但相比2月15日币安的67亿美元和Bitfinex的4.43亿美元已明显收窄。