代币化股票永续合约市场失衡：散户做多扎堆，套利资本缺位，费率套利空间显现

代币化股票永续合约市场目前呈现出典型的早期失衡结构：散户集中加杠杆做多，而做市商和套利资金尚未充分入场补足空头仓位。与此同时，各家交易所之间价格割裂严重，同一标的的报价差异显著。这种供需错位导致永续费率持续偏离理论值，为专业套利者创造了可观的收益机会。

当前市场环境下，套利者可通过跨交易所价差交易或现货-期货对冲策略，捕捉永续费率偏离带来的稳定现金流。随着更多做市资本和套利机构的介入，预计市场结构将逐步走向均衡，但短期内的费率套利窗口依然显著。