桥水基金创始人瑞·达利欧在 X 平台发文称，当前市场正被少数 AI 科技股主导，集中风险已经非常突出。他表示，历史案例和数学结果都指向同一个结论：在这种市场结构下，真正分散的投资组合优于把筹码押在少数热门股票上。达利欧还给出一项更直接的判断，称未来 5 至 10 年��股实质回报率可能在 -5% 至 -10% 区间，但这一估计本身也存在较大不确定性。
市场重心被少数 AI 公司主导
达利欧认为，当下最鲜明的市场特征，是极少数企业凭借新技术，尤其是 AI，对股市和经济产生巨大影响。这类阶段往往伴随高涨情绪、估值扩张和明显波动，相关震荡还会传导至全球市场。除 AI 因素外，他还提到影响投资判断的“五大力量”，包括债务与货币动态、政治和社会议题、地缘政治、自然事件以及新技术发展。
在他看来，投资者面对当前局面，核心选择无非是三种：继续超配新技术板块、维持与指数接近的权重，或者主动从这种集中风险中分散出去。达利欧没有主张完全回避 AI 公司，但他反复强调，市场已经出现高度集中的风险，这一点本身就足够重要。
历史经验与数学模型都支持分散配置
达利欧指出，每一轮重大新技术浪潮都伴随高不确定性，即便是后来被证明极其成功的公司，在发展过程中也经历过剧烈回撤。更现实的问题是，在技术扩张初期，市场很难准确判断谁会成为长期赢��，谁又会被后来的变化淘汰。除了竞争和资本开支失衡，货币收紧、战争、税制变化等外部变量，也可能迅速改变科技公司的估值逻辑。
他特别提到来自中国的竞争风险，称中国正在生产并推广 AI 技术，而且政策制定者对 AI 与经济的理解并不相同。除此之外，围绕台湾的地缘政治风险、潜在的财富税及其他税收变化、反 AI 情绪升温等，都可能成为 AI 股票面临的压力来源。
在配置方法上，达利欧再次重申自己的“投资圣杯”理念，即持有 15 个优质、不相关且风险平衡的投资标的。他举例称，若单笔投资的回报风险比为 0.3，假设回报率为 6%、标准差为 18%，那么在持有 5 个、10 个或 15 个 不相关资产时，风险可分别降至 8%、6% 和 5%。按他的说法，持有 15 个优质且低相关的标的，可将回报风险比从 0.3 提升至 1.29。
达利欧称当前并不适合大规模集中押注
达利欧表示，很多投资者��因为股价上涨而强化对热门科技股的信心，也有人只是通过指数基金被动提高了相关持仓权重。但他认为，更关键的是承认自己并不总是掌握足够信息去做高确信度判断。若没有充分把握，就不该做大规模集中押注。
他还表示，现金并不是长期意义上最好的选择，真正重要的是在缺少明确战术观点时，仍然建立一个均衡且分散的战略资产配置组合。对当前这个由革命性新技术驱动、又高度集中的市场来说，他的答案很明确：不要把对技术前景的兴奋，直接等同于相关股票具备同样强的投资吸引力。