桥水基金创始人瑞·达利欧在 Tucker Carlson 的访谈中表示，美国正处于一个经典债务周期的第五阶段，已经“处于崩溃的边缘，但还���有越过边缘”。他把这一轮周期追溯到1945 年建立的新货币秩序，并认为当前法币体系正在承受越来越明显的压力。
达利欧给出的核心判断很直接：当债务偿付相对收入持续上升，其他支出就会被挤压。政府与个人、公司不同，能够通过印钞缓冲问题，但这并不意味着压力消失。按他的说法，美国眼下不只是债务规模高，更关键的是债务供给与需求之间出现了失衡。
储备货币需求转弱，央行转向增持黄金
在达利欧看来，美元作为全球储备货币的地位，让美国长期具备大规模出售债务的能力；可一旦供应超过需求，结构性问题就会浮现。他提到，如果储备货币需求无法承接新增供给，长期利率就会上升。
他还把地缘政治列为重要变量。达利欧称，部分国家之所以对持有美元债务感到不安全，原因主要有两个：一是制裁风险，二是供需失衡带来的担忧。以中国持有美债为例，他认为这类顾虑正在推动各国央行把黄金作为替代性储备资产，增加黄金储备。
回看 1971 年，法币体系已运行 55 年
谈到历史转折点时，达利欧回忆了1971 年 8 月 15 日美国脱离金本位制的时刻。当时他正在纽约证券交易所实习，亲历了尼克森宣布美元不再兑换黄金的决定。这个节点之后，全球货币体系转向法币机制，并延续了55 年。
在他看来，这套体系每逢债务压力加剧时，政策应对往往都是印更多的钱、投放更多信贷。短期内能缓解问题，代价则是债务继续累积。压力并不会自动消失，只是被往后推，直到债务开始明显挤压支出，并演变成更深的供需问题。
达利欧：CBDC会出现，但规模不会太大
对于央行数字货币（CBDC），达利欧没有否认其落地可能。他认为，CBDC 的优势在于交易便利，形式上可能会像货币市场基金，市场也在讨论其是否带有利息属性。
但他对 CBDC 的普及空间持保留态度。按他的说法，这类工具伴随明显风险，包括账户资金可能被直接冻结或扣取、外汇管制加强、国际持有者面临制裁风险，以及支付和持有过程中的隐私问题。政治上不受欢迎的人被切断服务，也是他��到的顾虑之一。基于这些因素，达利欧判断 CBDC 不会发展到很大规模。
投资组合如何放黄金，达利欧给出区间
在资产配置上，达利欧把重点放在组合结构，而不是单纯押注金价涨跌。他说，投资者常常只盯着黄金现货价格，却忽略了一个更基础的问题：如果对黄金没有明确方向判断，投资组合里究竟该放多少。
他的答案是5% 至 15%。达利欧认为，黄金是有效的分散工具，也能在压力较大的市场环境中起到资产保护作用。当投资组合其他部分表现不佳时，黄金往往有更好的对冲表现。他还强调，黄金的特殊性在于，它是少数、甚至在他看来是唯一一种“不是别人负债”的储备资产。