桥水基金创始人雷·达利欧近日再次谈及其投资框架，核心观点十分明确：在通胀环境下，现金并非最安全资产，反而可能是最差的投资之一。他提醒投资者，不应只看账户中的名义美元增长，而应以经通胀调整后的实际购买力来衡量回报。
通胀之下，现金购买力持续缩水
达利欧在接受采访时表示，他对通胀问题“高度担忧”，原因在于货币与信贷投放规模持续扩大。在他看来，许多投资者将现金视作避险工具，但如果通胀维持高位，持有现金实际上会不断损失购买力。他直言，现金每年可能因通胀损失4%到5%的价值，因此不能简单把现金等同于安全。
基于这一判断，达利欧建议投资者改变观察收益的方式。他强调，衡量资产表现时，不应只看名义上的美元数字，而要关注实际价值是否增长。换句话说，真正重要的不是“你有多少美元”，而是这些美元在通胀之后还能买到多少东西。
分散配置是投资组合的关键
达利欧同时重申自己长期坚持的分散化理念。他表示，投资组合的关键在于做好分散配置，不仅要在不同资产类别之间进行平衡，也要考虑国际化配置，以降低单一市场或单一经济周期带来的冲击。在他的框架中，不同资产在经济环境变化中的相关性并不相同，例如经济走弱时，债券与股票的表现往往会出现分化，这正是分散化能够发挥作用的基础。
他认为，整体来看，多元化资产组合通常会明显跑赢现金，而配置的重点并非押注单一热门资产，而是通过低相关性资产之间的组合来应对不确定性。
加密货币可作为“小比例”配置
谈及加密货币，达利欧将其视为一种在法币实际价值下降环境中的“替代货币”。他特别提到，比特币在过去10至11年中展现出较强的技术韧性，协议本身没有被攻破，并且拥有一定采用率。这也是他认可比特币具备一定价值的原因之一。
不过，达利欧并未主张激进押注加密市场。相反，他的态度相当谨慎：加密货币适合作为投资组合中的一小部分，用于增强分散化，而不是替代完整的资产配置框架。他此前已承认持有比特币，本周又表示自己也持有以太坊，但未披露具体品种和仓位，仅称自己“持有得不多”。
在他看来，比特币某种程度上类似黄金，都是法币之外的替代性资产，但黄金仍是更成熟、地位更稳固的“蓝筹型”替代货币。与此同时，他也提醒市场注意比特币面临的现实风险，包括潜在监管压力。如果比特币在某些地区被视为对政府体系构成威胁，未来不排除在部分司法辖区遭遇更严格限制。
整体而言，达利欧传递的信息并非单纯看多某一种资产，而是强调在通胀背景下重新理解风险与回报：少用名义收益思维，多看实际购买力；少押注单一资产，多重视全球化和多资产分散配置。在这一框架中，加密货币可以占有一席之地，但前提仍然是理性、小比例和服务于整体组合目标。