亚洲Web3研究和咨询公司Tiger Research发布的最新报告揭示了DeFi领域资本配置的重大转变。报告指出，资金正显著地从高收益资产流向低收益但更受机构青睐的替代方案，例如USYC和sUSDS。与此同时，Ethena协议发行的生息代币sUSDe的供应量出现急剧下降。
选择标准：APY不再是唯一驱动力
报告强调，这一变化并非DeFi市场的资本大逃离，而是投资者评估数字资产方式的根本性变化。Tiger Research表示，年化收益率（APY）已不再是资产选择的主要驱动力。投资者越来越重视资产作为抵押品的潜力、与储蓄产品的整合能力，或作为机构储备资产的可能性。这种转变表明市场正在成熟，参与者将稳定性和实用性置于纯粹回报之上。报告指出，USYC和sUSDS等资产之所以获得关注，正是因为它们具有较低的波动性和更清晰的机构使用路径。
Ethena的sUSDe与机构角色
报告特别关注了Ethena协议sUSDe的稳定性，该合成美元代币的流通供应量已经减少。Tiger Research分析了支撑这类资产的delta中性策略，该策略旨在保持价值稳定的同时产生收益。报告还考察了现实世界资产（RWA）在为生息稳定币提供更可预测基础方面的作用。机构参与被视为这一演变的驱动力。随着传统金融机构探索数字资产敞口，它们对具有成熟抵押框架和透明底层机制的资产的偏好正在重塑市场动态。这与早期由散户高APY需求主导的DeFi周期形成鲜明对比。
对更广泛市场的影响
对于普通DeFi参与者而言，这一趋势可能意味着超高收益机会的减少。然而，它也指向一个更健康、更可持续的市场结构。对适合储备和储蓄产品的资产的关注，与将数字资产整合进全球金融体系的长期目标一致。投资者应关注Ethena等协议如何调整其产品以满足机构标准，这可能会影响DeFi下一阶段的发展。
Tiger Research的结论指出，资本向机构友好资产的转移凸显了从投机收益到实用性和稳定性的优先次序转变。随着市场持续演进，生息稳定币作为可靠抵押品和储备资产的能力将至关重要。该报告为理解数字资产投资格局的变化提供了宝贵背景。