PANews 刊发专栏文章称，作者 Rightsideonly 近期在持续跟踪 5 个早期 DeFi 项目，分别是 Mezzanine、INFINIT、IRIS、RISEx 和 Boros。文章同时提示，这些项目大多仍处于较早阶段，不确定性较高，读者需要自行判断风险。
Mezzanine：把单一资产或收益策略拆成多层级
文章介绍，Mezzanine 围绕单一资产或单一收益策略搭建结构化金库，再把金库拆分为不同层级。次级资产最先承担亏损，但也会分走更大比例的收益；优先级位于缓冲之后，收益相对更低；中间还可以设置一个夹层档，提款期通常更长。
每个金库还包含一个不生息的基础代币，处在超优先位置，最后承担亏损。用户存款后会先换成这一基础代币，再进入某一层级，这一步由应用自动完成。
Mezzanine 目前尚未上线，不过首个金库的设计已经写入文档，相关策略也已在其他场景中运行。根据文中信息，首个金库拟支持用户在以太坊上存入 USDC 或 wYLDS，策略会把资金换成 Hastra PRIME 和 AUTO，再通过 Morpho 和 Kamino 循环运作；Aave、Exponent 和 Pendle 也被列为可能使用的场所。
该金库的储备金为 5 万美元，由资产管理人出资，另有一个月金库收益放在托管账户。安全方面，项目称已完成 Sherlock 和 ChainSecurity 审计，并由 Certora 完成形式化验证。官网列出的合作伙伴包括 Pendle、Kamino、Upshift 和 RedStone。
不过，优先级与劣后级的分成比例目前尚未公布。文档提到，等金库页面开放后，会展示基础奖励和风险溢价比例。
INFINIT：管理型交易金库已披露实盘表现
INFINIT 运行的是管理型交易金库，交易执行场所在 Hyperliquid。文章称，外部策略管理人负责运营策略，并且必须投入自有资金承担首损。
首个金库为 APEX Quants 的 APEX MultiStrategy，自 7 月 30 日开始交易。按照文中披露的数据，该金库基于 50.61 万美元 USDC 存款，在 82 天内上涨 7.18%；截至 10 月 20 日，按应用口径计算的年化 APR 为 31.94%。
该金库在 Hyperliquid 上同时进行多头和空头交易，覆盖加密资产、股票、商品和指数，并通过市场状态识别来决定何时交易；如果没有标的通过评分门槛，则会空仓等待。
回测数据显示，在 84 天窗口下，年化收益为 163%，最大回撤为 10.5%。文章同时强调，回测与实盘表现不能等同。文中还提到，31.94% 的实盘年化低于管理人此前给出的 40% 至 90% 保守估计，但高于多数 DeFi 挖矿收益。
代币 IN 的用途方面，文章称其会把部分执行费分给质押者，用于解锁应用功能，并附带治理投票权。时间安排上，Vault 1 计划于 10 月 28 日开放赎回，Vault 2 的存款窗口计划为 10 月 28 日至 11 月 11 日。
IRIS：在 Morpho Blue 和 Aave V3 之上做固定利率、固定期限贷款
IRIS 的定位，是在现有借贷市场之上叠加固定利率、固定期限贷款。文章称，它并不另建新的利率市场，而是构建在 Morpho Blue 和 Aave V3 之上，因此不需要从零启动流动性。
其机制是由做市方，也就是 solver，签署链下报价。借款人接受报价后，借款利率会锁定至到期，而底层场所仍收取浮动利率。solver 需要缴纳保证金，用于覆盖固定利率与浮动利率之间的缺口，并赚取利差和抵押品收益，再扣除协议费。
文章还提到，IRIS 会用一次性的隔离「pod」管理每笔贷款，每个 pod 中的抵押品和债务彼此独立，不与其他贷款混在一起，仓位也可以在白名单平台之间再融资。
截至文中写作时，IRIS 尚未公开 TVL、贷款量或代币信息，整体仍处于较早阶段。
RISEx：订单、撮合和结算都在链上的永续合约 DEX
RISEx 是部署在 RISE EVM 上的链上订单簿永续合约 DEX。文章称，RISE 运行在 Optimistic Rollup L2 上，RISEx 没有链下撮合引擎，订单、撮合和结算都以链上状态执行，其他合约也可以在同一笔交易中读取这些状态并据此交易。
目前，RISEx 跟踪 43 个永续市场，未平仓合约约为 3900 万美元。主流资产最高支持 25 倍杠杆，使用 USDC 作为抵押。
文中同时提到，RISE 已融资 800 万美元，其中 2025 年 6 月来自 Galaxy Ventures 的 400 万美元；种子轮投资方包括 Vitalik Buterin 和 Stani Kulechov。
RISEx 目前尚无代币。文章援引项目表述称，RISE 链和 RISEx 自称「一个团队、一个愿景、一个代币」。主网访问仍有限制，需要通过邀请或候补名单进入。
Boros：先做永续资金费率的利率市场
Boros 试图为各类利率建立交易市场，当前重点是永续合约资金费率。文章称，用户可以带杠杆做多或做空 Yield Unit，把浮动资金费率转换成固定隐含 APR。
10 月 15 日，Boros 上线 ETH 和 BTC 两个价差市场，追踪的是 Hyperliquid 资金费率减去 Gate 资金费率。一个头寸对应两个场所之间的利差。按照文中描述，上线时空头报价约为 25% 至 35% 的固定 APR。
文章解释称，如果做空价差，同时在两个场所用永续合约对冲，就可以构建 delta 中性头寸，赚取约 25% 至 35% 的固定隐含 APR；如果做多价差，则是在每次结算时收取实际利差，前提是实际利差持续高于所支付的固定利率。
文中还提到，套利者持续做空会压低固定利率，而做多者则会以更低价格买入，双方操作会相互影响成交。
在执行层面，用户还可以通过 CrossEx 终端进行固定利率交易。文章称，这是一个免费、开源、运行在本地机器上的应用，会扫描 Boros 市场，并对照 Gate CrossEx 永续合约，计算扣除手续费和滑点后的净年化回报。用户选定市场后，可以先锁定 Boros 的固定利率端，再按顺序在 Gate 对冲永续合约端。界面会显示锁定的固定 APR、保证金、是否仍保持 delta 中性，以及到期时的预计回报。
文章还引用用户 @gabavineb 的发帖称，一笔持有 25 天的 9.19 ETH 多头价差头寸赚取了 1.96 ETH，约为 21%，并附上了操作步骤。不过，这一案例并不代表普遍表现。
作者在文末提到，如果希望在投入资金前先理解机制，可以先阅读 Boros Academy 对利率投机、对冲自身资金成本和 delta 中性套利等策略的介绍，再用小仓位尝试。
作者提示：项目多处于早期阶段
文章最后写道，上述内容仅为项目观察与信息梳理，文中项目多数仍处于早期阶段，不确定性较高，请读者独立判断并注意风险。