BTC、ETH 近几日快速上涨后，二级市场的山寨币热度被重新点燃，DeFi 也成了这一轮反弹里表现最活跃的赛道之一。多个老牌项目在短时间内录得可观涨幅。
不过，相比直接追涨，DeFi 赛道还有一个更直观的基本面指标：收入。借贷、现货交易、流动性质押等协议，本质上都依赖真实用户和资金持续使用来产生收入。行情会反复，叙事也会轮动，长期能够持续赚钱，至少说明协议仍存在真实需求。
本文所涉项目收入数据来自 Tokenomist、DefiLlama，统一采用收入口径，即扣除分配给 LP 等供给侧参与者后的协议实际收入。
DEX：Uniswap、Solana 生态项目、PancakeSwap 与 Aerodrome
Uniswap（UNI）
近 30 日，Uniswap 以 718 万美元收入成为最赚钱的 DEX 项目。
从月度数据看，Uniswap 今年 1 月至 7 月收入分别为 280 万美元、320 万美元、460 万美元、450 万美元、380 万美元、510 万美元和 440 万美元，前 7 个月累计约 2840 万美元。
Uniswap 的收入来自交易过程中收取的 Protocol Fee。目前，协议费已经在 Uniswap v2 全部池子以及部分 v3 池子开启，并逐步从以太坊扩展到 Arbitrum、Base、OP Mainnet、BNB Chain、Polygon 等多条链。自 2025 年底 UNIfication 提案落地后，Uniswap 正式开启 Protocol Fee，并将收入用于 UNI 销毁。协议费会进入 TokenJar，外部参与者若想取走其中积累的资产，需要同时销毁对应数量的 UNI。
Solana 生态：Jupiter（JUP）、Meteora（MET）、Raydium（RAY）
与其他公链相比，Solana 的链上交易生态更分散。除了传统 AMM，交易聚合器、DLMM 等不同模式也跑出了不小的收入规模。Jupiter、Meteora 和 Raydium 是 Solana 生态近 30 日协议收入最高的三个 DEX 项目。
第一，Jupiter 近 30 日收入为 469 万美元。
从月度数据看，Jupiter 今年 1 月至 7 月收入分别为 970 万美元、750 万美元、510 万美元、460 万美元、420 万美元、540 万美元和 430 万美元，前 7 个月累计约 4080 万美元。
Jupiter 将 50% 的链上收入用于回购 JUP，资金通过 Litterbox Trust 从公开市场持续买入。自 2025 年 2 月启动回购以来，累计回购量已超过 2.6 亿枚 JUP。其中，截至 2025 年底已销毁约 1.34 亿枚 JUP，约占流通供应量的 4%，相关销毁提案以 86% 的社区支持率获得通过。
第二，Meteora 近 30 日收入为 167 万美元。
从月度数据看，Meteora 今年 1 月至 7 月收入分别为 1450 万美元、190 万美元、130 万美元、140 万美元、170 万美元、200 万美元和 170 万美元，前 7 个月累计约 2450 万美元。文中指出，1 月数据受到 Solana 新币发行和 Meme 交易集中爆发推动。
2026 年第一季度，Meteora 花费 100 万 USDC 回购约 700 万枚 MET，平均价格为 0.1427 美元。截至 2026 年 6 月 30 日，累计回购约 3.36 亿枚 MET，价值约 4575 万美元。
第三，Raydium 近 30 日收入为 113 万美元。
从月度数据看，Raydium 今年 1 月至 7 月收入分别为 260 万美元、180 万美元、130 万美元、79 万美元、110 万美元、72 万美元和 52 万美元，前 7 个月累计约 883 万美元。
Raydium 将 12% 的交易手续费用于回购 RAY。目前，Raydium 累计用于 RAY 回购的资金已达到约 2 亿美元；仅 2026 年一季度和二季度，就分别投入约 331 万美元和 172 万美元进行回购。
BNB Chain 生态：PancakeSwap（CAKE）
PancakeSwap 近 30 日收入为 516 万美元。从季度数据看，PancakeSwap 今年一季度、二季度收入分别为 1403 万美元和 1063 万美元，上半年累计约 2466 万美元。
PancakeSwap 的优势在于其长期占据 BNB Chain 核心交易入口，同时已经扩展至 Base、Solana、Ethereum 等多条链。此外，PancakeSwap 的部分交易手续费用于回购并销毁 CAKE。2026 年 7 月，PancakeSwap 共销毁约 194 万枚 CAKE，扣除同期新增发行的 67.4 万枚后，CAKE 净减少约 127 万枚，总供应量已连续 35 个月实现净通缩。
Base 生态：Aerodrome（AERO）
Aerodrome 近 30 日收入为 411 万美元。从季度数据看，Aerodrome 今年一季度、二季度收入分别为 1831 万美元和 1610 万美元，上半年累计约 3441 万美元。
与前述几个 DEX 不同，Aerodrome 并不通过回购销毁 AERO 来承接协议收入，而是直接把收入分配给 veAERO 持有者。用户锁定 AERO 获得 veAERO 并参与投票后，可以获得对应资金池产生的交易手续费及外部激励。按官方机制，协议产生的 Exchange Revenue 会 100% 分配给 veAERO 持有者。
借贷：WLFI 与 Aave
World Liberty Financial（WLFI）
World Liberty Financial 近 30 日收入为 1047 万美元。从季度数据看，World Liberty Financial 今年一季度、二季度收入分别为 3282 万美元和 3445 万美元，上半年累计约 6727 万美元。
数据显示，目前 WLFI 持有者净收入仍为 0。此前，社区曾以 99.84% 的支持率通过提案，将协议自有流动性（POL）产生的 100% 费用用于回购并销毁 WLFI，但这一回购仅覆盖 POL 手续费，并不包括上述全部协议收入。
Aave（AAVE）
Aave 近 30 日收入为 412 万美元。从季度数据看，Aave 今年一季度、二季度收入分别为 2537 万美元和 2017 万美元，上半年累计约 4554 万美元。
Aave 自 2025 年 4 月启动回购计划，截至 2026 年 3 月累计回购超过 20.5 万枚 AAVE，占总供应量约 1.28%。2026 年 4 月 rsETH 跨链桥攻击事件后，Aave DAO 自 4 月 19 日起暂停回购。
ETH 质押：ether.fi 与 Lido
ether.fi（ETHFI）
ether.fi 近 30 日收入为 303 万美元。从月度数据看，ether.fi 今年 1 月至 7 月收入分别为 440 万美元、310 万美元、350 万美元、360 万美元、360 万美元、280 万美元和 300 万美元，前 7 个月累计约 2400 万美元。
目前，eETH 提现产生的收入 100% 用于回购 ETHFI；此外，Stake、Liquid、Cash 等业务也会按月度将部分协议收入用于回购。回购后的 ETHFI 并不销毁，而是分配给 sETHFI 持有者，把协议收入重新返还给 ETHFI 质押用户。
Lido（LDO）
Lido 近 30 日收入为 231 万美元。从月度数据看，Lido 今年 1 月至 7 月收入分别为 400 万美元、250 万美元、280 万美元、290 万美元、270 万美元、210 万美元和 220 万美元，前 7 个月累计约 1920 万美元。
8 月 14 日，Lido 的自动回购机制 NEST 正式启用。当协议年化收入超过 4000 万美元后，超出部分的 50% 用于通过 CoW Swap 自动回购 LDO，单日回购上限为 5 万美元，滚动 365 天累计上限为 1000 万美元。
从收入表现看，当前 DeFi 赛道里，不同协议已经形成了几种较为清晰的收入处理路径：有的将费用用于回购并销毁代币，有的将收入返还给质押或锁仓用户，也有项目虽然收入靠前，但持有者暂未直接获得分配。对关注 DeFi 基本面的投资者而言，协议能否持续创造收入，以及收入最终如何分配，仍是观察项目质量的重要切面。