Hotcoin Research：DeFi 收益逻辑转向，链上内生收益走向 TradFi 分发

DeFi 收益来源正在发生结构性变化

据 Hotcoin Research 文章《DeFi 收益逻辑重构：从链上内生收益到 TradFi 收益分发》披露，过去几年，DeFi 的收益主要来自链上内部活动。文中举例称，借贷协议的收益来自用户借款需求，DEX 的收益则来自交易手续费。也就是说，协议回报更多依赖链上资金使用效率、交易活跃度以及原生金融行为本身。

该研究认为，当前 DeFi 的收益框架正在重构，重点从“链上内生收益”逐步转向 TradFi 收益分发。这反映出市场对收益来源的关注点正在变化：不再只看链上交易和借贷是否活跃，也开始重视链下真实收益如何被映射、包装并分配到链上资产与协议之中。