本周五，加密衍生品交易所Deribit将迎来11月最大规模的期权到期事件，涉及约150,000枚比特币（价值约131.9亿美元）和大量以太坊期权。当前比特币现货价格位于87,278美元，以太坊报2,936美元，均显著低于各自的最大痛点位，市场短期走向充满悬念。
比特币期权：看涨情绪浓厚 最大痛点高悬
根据Deribit数据，本次到期的比特币期权未平仓合约名义价值达131.9亿美元，最大痛点位（Max Pain）设定在101,000美元，远高于当前现货。看跌/看涨比率为0.61，反映市场整体偏向看涨期权，尽管近期价格有所疲软。
从行权价分布看，2025年12月到期的看涨期权集中分布在100,000美元至140,000美元区间，其中100,000美元和112,000美元行权价各有超过15,000枚BTC的未平仓合约。看跌期权则主要聚集在85,000美元附近，力量相对薄弱。近24小时交易量显示，短期到期的85,000美元看跌和100,000美元看涨期权最为活跃，表明交易者在为波动做准备，但并未放弃长期看涨叙事。
最大痛点曲线持续上升，峰值略高于100,000美元，与交易者的长期行权偏好一致，说明尽管现货回调，期权流仍倾向于高行权价的乐观情绪。
以太坊期权：看涨倾向更重 最大痛点超现货15%
以太坊方面，本次到期期权名义价值约16.6亿美元，最大痛点位为3,400美元，较当前现货价格高出约15.8%。看跌/看涨比率降至0.50，显示比比特币更强烈的看涨偏好。
未平仓合约集中在高行权价的看涨期权，其中6,000美元、4,000美元和5,000美元行权价分别有超过50,000枚ETH的未平仓量。看跌期权则聚集在2,600美元和3,000美元附近，但规模远小于看涨期权。24小时成交量中，看涨与看跌交易相对平衡，但看涨略占优势，最活跃的是短期到期的2,650美元和3,000美元期权，暗示交易者正向潜在的现货反弹或波动率飙升布局。
以太坊期权未平仓合约总量在年内持续增长，即使在市场降温期也未见萎缩，暗示机构参与度稳步提升。
市场影响前瞻
高名义价值的到期、看涨期权主导的持仓结构以及远高于现货的最大痛点位，共同指向周五到期事件可能对短期价格形成压力，但长期看涨结构仍将延续。无论现货价格是向最大痛点靠拢，还是交易者将仓位滚动至下一周期，本次到期都将为本周收官交易定下基调。
投资者需密切关注到期前后的价格波动，尤其是比特币能否守住85,000美元支撑，以及以太坊能否重返3,000美元上方。