Deribit将在12月26日迎来创纪录的加密期权集中到期，名义价值高达285亿美元。在2025年最后一周，这一事件被视为假期交易时段最重要的市场变量，也凸显出加密衍生品在价格发现中的核心地位。
年末最大到期窗口来临
根据报道，此次到期规模超过Deribit期权总未平仓量的50%。其中，约243亿美元为比特币期权，约40亿美元为以太坊期权，整体规模接近去年12月到期量的两倍。Deribit首席商务官Jean-David Pequignot表示，这一纪录反映出2025年市场结构的变化，更多由机构参与推动，而非单纯由散户投机主导。
值得注意的是，尽管到期规模巨大，市场波动率并未同步飙升。报道提到，比特币DVOL指数目前在45附近，显示即便在年末流动性趋薄的背景下，市场整体仍处于相对可控状态。
9.6万美元“最大痛点”与8.5万美元执行价受关注
截至12月22日美东时间下午3:30，比特币现货价格报87,981美元，低于本次到期对应的96,000美元“最大痛点”水平。所谓最大痛点，通常指让最多期权合约最终价值归零的价格区域，因此常被交易者视作重要参考点。
当前市场的看跌/看涨期权比率为0.37，说明整体中期仓位仍明显偏向看涨。不过，Deribit数据显示，在85,000美元执行价附近聚集了约12亿美元未平仓合约，这一位置可能在短期内形成价格“磁吸”效应。
与此同时，期权偏斜较11月底和12月初已有所回落。1周和1个月的Put-Call skew仍保持在3%以上的正值区间，但已明显低于数周前的8%至9%。这表明市场虽然仍为中期上涨预留空间，但短线对下行保护的需求依旧存在，且成本不低。
10万美元上方阻力与1月催化并存
从持仓结构看，看涨期权主要集中在10万至10.2万美元区间，意味着若年底出现反弹，该区域可能构成较强阻力，除非成交量显著放大。Pequignot还指出，部分交易者正在把12月的防御性看跌仓位展期至1月，说明市场更倾向于把风险管理延后至新的宏观事件窗口。
报道提到，接下来市场重点关注1月底的美联储利率决议以及与数字资产金库敞口相关的MSCI裁定。根据CME FedWatch工具，距离下一次美联储会议还有36天，市场预期美联储维持利率不变的概率约为80%。
整体来看，这场“节礼日到期”未必一定带来剧烈波动，但其规模本身已经说明，机构资金通过衍生品进行配置与对冲，正越来越深地影响比特币和以太坊的短期定价。随着年末仓位在12月26日后重置，加密市场或将把焦点迅速转向2026年前夕及1月的宏观与指数事件。