德意志银行最新加入了看多美联储年内降息的阵营。根据其最新判断，美联储将在12月会议降息25个基点，但此后不会立即开启连续宽松周期，而是可能在较长时间内维持政策利率不变。与之呼应的是，预测市场Polymarket关于12月降息的押注明显升温，相关合约概率已升至84%，显示交易者对年末政策转向的预期正在快速强化。
德银基线情景：12月降息后进入长期观望
德意志银行分析师认为，美联储将在12月采取一次25个基点的降息行动，随后在2025年全年并延续至2026年维持利率不变。这一预测意味着，德银并不认为美联储会很快进入激进降息通道，反而更倾向于“降一次、看效果”的谨慎路径。
按照该行经济学家的判断，美联储下一次调整利率可能要等到2026年第三季度，届时再进行一次25个基点的降息。换言之，德银预期未来的政策路径将保持相当克制：融资成本会被小幅下调，但整体货币政策仍将停留在具有限制性的区间。这种设定隐含的宏观逻辑是，通胀有望逐步缓解，同时美国经济不会出现明显失速，因此美联储没有必要快速释放更大力度的宽松。
这一判断与部分市场定价存在差异。市场上仍有观点押注，如果经济增长进一步放缓，或通胀回落速度快于预期，美联储可能更早、也更频繁地降息。但德银的核心假设显然更加保守，即决策层仍会优先确认通胀路径是否稳定回归目标，在看到更明确证据前，不会贸然连续出手。
Polymarket押注升温：12月降息概率达84%
与投行研究判断同步升温的，是预测市场的定价变化。Polymarket数据显示，“降息25个基点”合约的概率目前升至84%，较此前水平单日上升了13个百分点。这一变化反映出交易者在短时间内迅速重新定价，明显提升了对12月联邦公开市场委员会会议降息的预期。
相对地，“维持不变”的概率已降至16%，单日下滑12个百分点。这说明市场情绪发生了鲜明切换：此前仍被视为可能的按兵不动选项，如今支持度显著减弱。至于更激进的政策动作，当前市场并未给予太高权重。Polymarket上“降息50个基点或以上”的概率仅约1%，而“加息”预期则低于1%，几乎可以忽略不计。
从走势来看，代表25个基点降息概率的合约曲线在盘中明显陡升，而“不变”合约则同步回落。这种此消彼长的变化，体现出市场正在围绕即将到来的政策会议重新布局，也说明投资者对最新宏观信息和机构预测反应敏感。
对加密市场意味着什么
对于加密资产而言，美联储政策预期的变化往往会通过美元流动性、实际利率预期以及风险偏好三条主线传导。若市场进一步确认12月降息25个基点是高概率事件，则通常有利于提升风险资产估值弹性，比特币及主要山寨币可能因此获得情绪层面的支撑。
不过，德银给出的并非典型“宽松周期启动”叙事，而更像是一次有限度的政策微调。如果美联储在12月降息后长期维持利率不变，那么市场对流动性持续改善的预期可能受到限制。这意味着加密市场即便受到利好，也未必会仅凭一次降息就进入单边强势行情，后续仍需观察美国通胀、就业及增长数据是否支持更长久的宽松趋势。
从资产定价角度看，当前Polymarket概率升至84%，说明“12月降息”这一预期已在一定程度上被市场提前交易。一旦未来数据不及预期，或美联储官员释放更谨慎信号，相关资产可能面临预期回摆带来的波动。反之，若更多机构陆续转向支持年内降息，且宏观数据进一步配合，则风险资产情绪可能继续走强。
市场接下来关注什么
综合来看，德意志银行的最新预测与Polymarket的高概率定价，共同强化了市场对美联储12月政策转向的关注。当前最受认可的情景是：12月降息25个基点，随后进入一段较长的观察期，而不是快速开启连续降息。
对投资者而言，这一预期路径的关键不只在于“是否降息”，更在于“降息之后怎么办”。如果后续数据表明美国经济韧性仍强、通胀回落温和，那么德银所描述的长期暂停路径就可能成为主流预期；而如果经济明显转弱，则市场对更多降息的押注可能重新抬头。对于加密市场来说，这将直接影响资金风险偏好、美元环境与价格波动节奏，因此值得持续跟踪。