德意志银行本周发布重磅研报，警告伊朗可能要求油轮通过霍尔木兹海峡时以人民币结算，这一举动或成为数十年来石油美元体系加速瓦解的转折点，全球能源贸易正逼近一个以人民币计价和结算的新时代。
石油美元体系的历史根基
石油美元体系可追溯至1974年，当时沙特阿拉伯同意以美元计价石油出口，以换取美国的安全保障。这一协议创造了全球对美元的持续需求，巩固了美元作为世界主要储备货币的地位。即使沙特最大客户已从美国变为中国——如今中国购买量约为美国的四倍——该体系依然维持至今。
霍尔木兹海峡承载着全球约五分之一的油气流量。自2026年2月底冲突升级以来，伊朗威胁要打击那些支持其所谓“侵略”的船只。多家媒体报道确认，伊朗已开始谈判油轮通行条件，要求交易以人民币结算——德意志银行研报将此视为潜在转折点。
人民币支付通道加速成型
中国是伊朗最大的石油买家，长期以来通过mBridge项目等机制推动基于人民币的能源结算。自2月底以来，至少有1170万桶石油通过与中国关联的油轮运输，许多船只关闭信号以避免追踪。据报道，已有至少8个中东以外的国家就基于人民币的石油安全运输进行谈判。
德意志银行策略师Malika Sachdeva写道，这场冲突“可能成为侵蚀石油美元主导地位并开启石油人民币时代的催化剂”。她谨慎地指出，银行并未预测美元崩溃，但如果基于人民币的能源流动成为常态，将导致结构性但渐进的侵蚀。
制裁石油已大量脱离美元体系
伊朗和俄罗斯的受制裁石油目前合计约1300万桶/日，接近全球供应的14%，其中大部分多年来已脱离美元轨道。伊朗冲突正在扩大这一通道。Sachdeva还识别了几项后续风险：受冲突影响的海湾经济体可能减持美元资产；如果美国安全保证显得弱化，主权财富基金和央行可能加速远离美元；其他产油国如俄罗斯和委内瑞拉也可能有更多理由引导能源销售脱离美元体系。
西德克萨斯中质原油近期交易在每桶90美元以上，反映市场对霍尔木兹风险的紧张。外汇市场在部分交易时段显示人民币温和走强，但分析师称尚未确认结构性转变。
去美元化的更广阔背景
金砖国家已推进非美元贸易协定。俄罗斯和中国在此次冲突前就已用人民币结算能源合同。全球央行一直在增加黄金和非美元储备资产。伊朗局势正在加速这一已开始的趋势。
贝莱德CEO拉里·芬克警告，地缘政治紧张导致的油价飙升可能将全球经济拖入深度衰退。相比之下，Sachdeva认为战争是对美元的“历史性压力测试”：“伊朗冲突的长期遗产可能在于它考验石油美元体系根基的方式。”
这场冲突是否会在造成永久性结构损伤前平息，仍是开放性问题。市场周三反映了谨慎乐观情绪，但德意志银行的分析表明，货币压力已开始显现。