德意志银行表示，比特币在 6 月 5 日跌破 6 万美元，创下 2024 年末以来低点，这轮下跌并非单一因素触发，而是宏观与结构性压力同时发酵的结果。该行认为，BTC 的交易逻辑正在变化，越来越像机构主导的风险资产，而��是过去由散户情绪推动的高波动投机品。
报告将这轮抛压归因于几个方向：美联储预期转向鹰派、美国现货比特币 ETF 持续净流出、Strategy（MSTR）自 2022 年以来首次出售 BTC 引发信心冲击，以及市场资金向人工智能主题轮动。几股力量叠在一起，令比特币在短期内承受更明显的估值压力。
美联储路径变化削弱风险资产支撑
德银经济学家目前预计，美联储将在 2026 年加息两次，这与此前对货币政策转向宽松的判断相反。报告称，这一变化削弱了此前支撑比特币和其他风险资产的关键条件。对机构资金来说，利率路径的变化会直接影响持仓偏好，BTC 也被放在同一套框架下重新定价。
Marion Laboure 在周二发布的报告中写道，比特币并未消失，而是在成熟为一种机构资产，其价格越来越由基金流向、美联储预期、竞争性风险主题以及立法结果决定。她还指出，边际买家已不再是散户投资者，而更可能是 ETF 配置资金或企业财务部门。
现货 ETF 连续六周流出约 60 亿美元
德银称，美国现货比特币 ETF 已连续 6 周出现净流出，累计规模约 60 亿美元。由于 ETF 需求已成为比特币价格形成的重要驱动因素，资金流向反转正在放大下行压力。比特币过去几周持续承压，6 月 5 日短暂跌破 6 万美元后回升至约 6.2 万至 6.3 万美元区间，但仍较 2025 年 10 月创下的历史高点低逾 50%。
截至发稿时，比特币 24 小时跌幅约 3.5%，报 62,600 美元左右。市场上虽然出现一些接近当前价位企稳的看法，但部分分析师认为，BTC 短线走势仍要看机构需求能否回流，以及宏观条件是否改善。
AI 成为争夺投机资金的新对手
德银还提到，人工智能相关投资正在吸引更多资本。报告称，美国科技巨头预计将在 2026 年投入超过 7000 亿美元用于 AI 基础设施建设，投资者正越来越多地把比特币与 AI 相关股票视为争夺同一类投机资金的两个去向。对 BTC 来说，这意味着竞争不只来自利率和 ETF 资金面，也来自风险偏好内部的再分配。