德意志银行最新研究指出，随着伊朗冲突升级，霍尔木兹海峡的能源结算规则可能出现重要变化。报告称，伊朗据称要求通过该海峡的部分油轮以人民币完成交易结算，这一安排若持续扩大，可能加快全球能源贸易从“石油美元”向“石油人民币”演变的进程。
所谓“石油美元”体系，可追溯至1974年美国与沙特阿拉伯达成的安排：沙特以美元为石油出口定价，美元因而获得长期而稳定的全球需求，并巩固其核心储备货币地位。德银认为，当前地缘政治局势正对这一长期机制形成新的压力测试。
霍尔木兹海峡成关键观察点
霍尔木兹海峡承担着全球约五分之一的石油和天然气运输。报告提到，自2026年2月底局势升级以来，伊朗对过境船只施加更严格条件，市场消息称，部分油轮若要获得安全通行，需要以人民币进行相关石油交易结算。德银将这一变化视为潜在“转折点”，因为它不只是支付货币调整，更可能影响未来能源贸易的计价与清算结构。
中国是伊朗石油的最大买家，也长期推动能源贸易中的人民币结算。报道显示，自2月底以来，与中国相关的油轮已运输至少1170万桶石油；同时，伊朗还被指与至少8个中东以外国家讨论以人民币进行石油贸易，以换取更安全的运输安排。
德银：不是美元崩塌，而是结构性侵蚀
德银策略师Mallicka Sachdeva在报告中强调，当前局势更像是对美元能源主导权的“渐进式侵蚀”，而非美元体系即将瞬间瓦解。报告并未预测美元会迅速失去主导地位，但指出，一旦更多能源流以人民币计价并通过霍尔木兹海峡持续放大，美元在全球贸易和储备中的优势可能遭遇具有结构意义的削弱。
目前，受制裁的伊朗和俄罗斯石油合计约1300万桶/日，约占全球供应的14%，其中相当一部分早已在非美元体系之外交易。德银认为，伊朗冲突正在扩大这一通道，并可能为俄罗斯、委内瑞拉等其他出口国提供更多绕开美元结算的动力。
市场影响与更大背景
在地缘风险推动下，WTI原油近几个交易日已升至每桶90美元上方，显示市场对霍尔木兹海峡风险高度敏感。与此同时，人民币在部分交易时段出现温和走强，但分析人士也提醒，目前尚无足够证据证明全球货币体系已发生决定性转向。
这份报告还放在更广泛的“去美元化”背景下审视：金砖国家正推动更多非美元贸易安排，俄罗斯与中国此前已开展人民币能源合同，全球多国央行也在增持黄金及非美元储备。即便如此，德银仍承认，美元的深度流动性和全球网络效应依旧强大，单一地缘政治事件难以迅速动摇其根基。
总体来看，德银将伊朗冲突视为一次历史性的压力测试。未来市场将密切关注一个核心指标：经霍尔木兹海峡流动的人民币计价石油贸易，是否会从应急安排逐步演变为更持久的结构性变化。