德意志银行近日在一份研究报告中警告，随着伊朗在霍尔木兹海峡相关通行与能源交易中推动人民币结算，延续数十年的“石油美元”体系正面临新的压力。报告认为，当前美国、以色列与伊朗之间的紧张局势，可能成为全球能源贸易货币结构变化的催化剂，并让“石油人民币”获得更高关注。
霍尔木兹海峡成为关键观察点
报告指出，霍尔木兹海峡承载着全球约五分之一的油气流量，是国际能源运输的核心咽喉。自2026年2月底冲突升级以来，伊朗据称要求部分通过该海峡的油轮以人民币完成相关石油交易，德银将这一变化视为潜在的结构性信号。数据显示，自2月底以来，与中国有关联的油轮经该区域运输的原油至少达到1170万桶。
中国本就是伊朗石油的最大买家，同时长期推动能源贸易去美元化，包括借助mBridge等机制扩大人民币在跨境支付中的应用。报道还提到，伊朗据称已与至少8个中东以外国家就人民币石油贸易进行磋商，以保障相关运输安全。
德银：不是美元崩塌，而是缓慢侵蚀
德银策略师Mallika Sachdeva在报告中将本轮冲突称为“石油美元的完美风暴”。不过，报告并未预测美元主导地位会立即瓦解，而是强调，如果经霍尔木兹海峡的人民币计价能源流持续扩大，美元在全球贸易和储备体系中的优势可能遭遇渐进但具有结构意义的削弱。
回顾历史，石油美元体系可追溯至1974年，当时沙特阿拉伯同意以美元为石油出口定价，以换取美国安全保障。这一安排长期支撑了全球对美元的稳定需求，也巩固了美元的主要储备货币地位。即便如今沙特对中国的石油销售规模已大幅高于对美国出口，这一体系仍在运转。
去美元化趋势与市场风险同步升温
报告还强调，更广泛的去美元化趋势已在推进。俄罗斯与中国早已进行人民币能源结算，金砖国家也持续探索绕开美元的贸易安排。与此同时，全球多国央行近年来不断增持黄金及非美元储备。德银认为，伊朗局势更像是对既有趋势的加速，而非凭空制造一种全新秩序。
值得注意的是，受制裁的伊朗和俄罗斯原油合计约为1300万桶/日，约占全球供应的14%，其中相当大部分早已在美元体系之外交易。若冲突继续扩大，这一“非美元能源通道”可能进一步延伸。
市场层面，西得州原油（WTI）近期已升至每桶90美元上方，反映出霍尔木兹海峡风险带来的紧张情绪。德银同时提醒，尽管人民币在个别交易日表现偏强，但目前仍不足以证明全球货币体系已发生决定性逆转。美元的深度流动性与全球网络效应，依然是其他货币短期内难以取代的核心优势。
总体来看，德银将伊朗冲突视为对石油美元体系的一次历史性压力测试。未来市场将持续关注经霍尔木兹海峡流动的人民币计价石油规模，判断这场地缘政治危机究竟只是短期扰动，还是全球能源结算格局重塑的前兆。