德意志银行在最新研究中警告，随着伊朗局势升级，全球能源贸易可能面临一场更深层次的货币结构变化。报告称，伊朗据称要求通过霍尔木兹海峡的油轮以人民币完成相关结算，此举或将加速延续数十年的“石油美元”体系出现裂缝，并为“石油人民币”扩张提供现实场景。
霍尔木兹海峡成为关键观察点
德银策略师Mallika Sachdeva在3月研究报告中将当前美国、以色列与伊朗之间的紧张局势称为“石油美元的完美风暴”。霍尔木兹海峡承担着全球约五分之一的石油和天然气运输，一旦该通道的能源交易结算方式发生变化，其影响可能超出地区范围，波及全球外汇储备与能源定价体系。
报道提到，自2026年2月底冲突升级以来，伊朗对过航船只施加更严格条件，并被指仅在交易以人民币结算时允许部分油轮安全通行。中国作为伊朗原油的最大买家，长期推动能源贸易中的人民币计价与结算，包括通过mBridge等机制强化跨境支付能力。数据显示，自2月底以来，与中国有关的油轮运输量已至少达到1170万桶。
“石油美元”并非立即崩塌
德银并未预言美元主导地位会迅速终结。报告强调，美元的核心优势仍来自深厚的流动性、成熟的金融市场以及长期形成的全球网络效应，这些因素并不会因单一地缘政治事件而迅速瓦解。不过，若以人民币计价的能源流持续扩大，美元在全球贸易和储备体系中的主导权可能遭遇渐进式、结构性侵蚀。
历史上，“石油美元”体系可追溯至1974年，当时沙特阿拉伯同意以美元为石油出口定价，以换取美国安全保障。这一安排长期支撑了全球对美元的稳定需求，并进一步巩固了美元作为主要储备货币的地位。即便如今中国已成为沙特更重要的石油买家，这一体系仍在发挥作用。
去美元化背景下的放大效应
报告还指出，伊朗和俄罗斯受制裁石油合计约1300万桶/日，约占全球供应的14%，其中相当大一部分早已在美元体系之外交易。随着伊朗冲突扩大，这一非美元结算通道可能进一步扩容。与此同时，金砖国家正持续推动绕开美元的贸易安排，俄罗斯与中国也早已开展人民币能源交易，全球多国央行则增加黄金及非美元储备配置。
对市场而言，更直接的冲击体现在油价与资产配置上。近期WTI原油价格一度升至每桶90美元上方，反映出投资者对霍尔木兹海峡运输风险的担忧。德银同时提示，若海湾经济体因冲突承压，可能减持美元资产；主权财富基金和央行也可能在美国地区安全承诺被削弱的背景下，加快储备多元化。
总体来看，德银将伊朗战争视为一场对“石油美元”根基的历史性压力测试。短期内，美元韧性仍强，但未来市场将密切关注一个关键指标：经霍尔木兹海峡流动的人民币计价石油贸易是否持续增长。这一变化若被验证，可能成为全球金融秩序演变的重要信号。